A renda fixa vai mesmo ser o destaque de 2023 ou há chance de recuperação para a renda variável?
Para que isso aconteça, as expectativas econômicas e políticas precisam estar melhores no final deste ano do que agora. Como investir, então?
Para responder a essa dúvida, Denys Wiese, estrategista da EQI Investimentos, e Valter Manfro, head de operações estruturadas da EQI Investimentos, comandaram o EQI Talks e apontaram como o investidor deve encarar as projeções e montar sua carteira de modo a se defender dos cenários previstos e também dos não previstos.
Conheça agora onde estão as oportunidades de investimento para 2023.
Para iniciar, os especialistas da EQI Investimentos propõem uma análise das projeções econômicas dos últimos anos.
Projeções econômicas: o que os especialistas dizem
Na tabela abaixo, foram compiladas as projeções para a taxa Selic desde 2011 até 2022. As informações foram coletadas em janeiro de cada ano a partir do Boletim Focus, relatório divulgado pelo Banco Central, que traz o compilado da opinião da média dos especialistas de mercado.
Projeção Selic terminal 2011-2022 – Boletim Focus
Conforme o estrategista da EQI Investimentos, Denys Wiese explica, a ideia da tabela é comparar a previsão com o que de fato ocorreu, conforme aponta a última coluna, que traz o erro em pontos percentuais e em termos absolutos, sem considerar se o erro apresentado foi para mais ou para menos.
“Somente em 2018 obtivemos um acerto, em que o Boletim nos trouxe em janeiro uma taxa Selic esperada para dezembro de 6,7% e o ano acabou com a taxa em 6,5%, com erro de apenas 0,2 p.p”, ressalta Wiese.
Conforme ele aponta, no restante dos anos, o erro em pontos percentuais variou de 1,1 como em 2016 a 6,2 em 2021.
“A média dos 11 anos analisados, é de um erro de 2,33 pontos percentuais para mais ou para menos. Para efeitos comparativos, se a pesquisa divulgada no Boletim Focus fosse uma pesquisa eleitoral, a margem de erro seria de 25% para mais ou para menos. É bastante coisa”, observa.
O head explica que os 25% da margem de erro foram calculados ao dividir o erro de 2,33, pela previsão média da taxa Selic. “Com esses dados, podemos concluir que os especialistas erram, e erram muito”, diz.
Projeções para o Ibovespa
Agora, Wiese propõe o mesmo formato de análise para o Ibovespa. Na tabela abaixo, o head da EQI reuniu as projeções dos analistas quanto à pontuação terminal do índice entre os anos de 2005 e 2022.
Projeção Ibovespa 2005-2022
“É possível ver que na maioria dos anos, o erro é bastante relevante. Outra questão interessante é que não vemos previsão de queda, sempre de alta. Se compararmos o upside projetado com o absoluto – o que foi realizado – teremos uma margem de erro de 94% para mais ou para menos”, observa Wiese.
Desempenho dos ativos financeiros: o que aprendemos
Seguindo a análise do histórico de projeções, o head da EQI mostra uma tabela que reúne o desempenho dos ativos financeiros entre os anos de 2011 e 2022.
Para facilitar a visualização, os ativos mais voláteis figuram mais nas extremidades, com desempenhos muito bons ou muito ruins. Já os investimentos menos voláteis, ficam mais pelo meio, com performances medianas.
Ao lado direito da tabela está o CAGR, que traz a média de retornos anuais no intervalo de 5 e 10 anos, de todas as classes incluídas no estudo.
Rendimentos dos ativos 2011 a 2022
“Vemos que a bolsa americana (S&P 500) liderou os dois rankings, o ouro ficou em segundo, e o dólar em terceiro, em ambos. Isso mostra a supremacia do mercado internacional, frente ao doméstico, nos últimos 10 anos”, aponta.
No entanto, de acordo com Wiese, a compilação revela outra questão importante. “O melhor investimento de um ano, é o pior de outro. Todos vão bem em algum ano e mal em outro. Não existe um investimento que vai bem todo o ano”, explica.
Para ele, a conclusão do estudo indica que não existe o melhor investimento sempre. “Existe uma grande problemática nas projeções financeiras. Elas são insumos, mas não podem basear toda a decisão”, indica.
Diversificação: a melhor estratégia em qualquer cenário
Para enfrentar qualquer cenário econômico, de acordo com Wiese, a estratégia para 2023 deve ser definida conforme o perfil investidor, atribuindo pesos e contrapesos entre renda fixa e variável.
Nesse sentido, especialistas da EQI Investimentos orientam que uma alocação da carteira para os investidores conservadores pode seguir 50% em pós-fixados, 25% em ativos atrelados à inflação e 25% em pré-fixados.
Para quem tem perfil moderado, a alocação sugerida é seguir com 60% em renda fixa, sendo 20% em pós-fixados, 20% em IPCA+ e 20% em pré-fixados, 15% em fundos multimercados, 15% de exposição em ações e 10% em investimentos no exterior.
Já para os investidores com perfil sofisticado, a alocação segue com 50% em renda fixa, sendo 15% em pós-fixados, 20% em IPCA+ e 15% em pré-fixados. Os outros 10% vão para multimercados, 25% no mercado de ações e 15% em investimentos no exterior.
Mesmo quem tem perfil sofisticado, mas não está confortável em investir na renda variável no momento, pode alocar mais peso na renda fixa e ir rebalanceando a carteira aos poucos, conforme acomodação do cenário macro-econômico.
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Carteira de investimentos: equilíbrio ou extremos?
Na simulação abaixo, Wiese propõe a análise histórica para uma carteira de investimentos no valor de R$ 100 mil, aplicados em 2011.
Conforme é visto no gráfico abaixo, se o investidor tivesse aplicado todo o montante em CDI, hoje ele teria R$ 280 mil. Quem aplicou em renda variável no Brasil – considerando Ibovespa, Ifix e Small Caps, teria R$ 192 mil. Já quem aplicou no mercado internacional, dividindo o montante entre 50% ouro e 50% S&P, teria hoje R$ 686 mil.
Quanto ao perfil de carteira, no estudo é possível verificar que a carteira conservadora teve um resultado de R$ 305 mil, a moderada R$ 334 mil e a sofisticada, R$ 344 mil.
“A pergunta é se o desempenho vai se repetir. Os cenários econômicos hoje são bem diferentes. Dessa forma, a melhor decisão é ficar com a média, pois ela reduz a incerteza e maximiza os rendimentos”, comenta.
Acumulado da simulação
“Na análise do acumulado, vemos que se a carteira for bem balanceada, mesmo em portfólios com ações, é muito difícil termos um resultado negativo no ano”, analisa Denys Wiese.
Cenários econômicos: o que esperar em janeiro de 2023
Para Denys Wiese, alguns pontos devem ficar no radar do investidor brasileiro nos próximos dias, como a aprovação da PEC da Transição, que trouxe grandes preocupações com a trajetória da dívida pública.
“Para acalmar os mercados, deverá vir um pacote tributário com maiores impostos.
Há ainda muito ruído sobre os estímulos fiscais do novo governo e essa questão deverá ficar mais clara dentro de dois a três meses, após a posse dos novos congressistas em fevereiro”, comenta.
No exterior, o head aponta como pontos de atenção que a desinflação nos EUA e Europa, que está a caminho, mas de forma gradual, o que poderá retardar o corte de juros dos bancos centrais.
“Há grande chance de recessão na Europa e de forma mais leve nos EUA. A reabertura da China pode ajudar os países a crescerem mais rápido e também beneficiar a economia brasileira”, reforça.
- Acompanhe aqui os cenários econômicos para 2023: entenda o que vem pela frente.
Juros reais permanecem altos
Conforme é possível ver no gráfico abaixo, com os gastos previstos na PEC da transição, a trajetória da dívida bruta do governo é ascendente, o que vem pressionando os juros reais.
“A proteção contra inflação (IPCA+) neste momento está pagando altos juros. A inflação (IPCA) fechou o ano (2022) em 5,79%. Em 2023, o banco BTG Pactual espera alta de 5,9% nos preços, quase 3 pontos acima da meta (3,25%)”, aponta Wiese.
Diante de tais cenários, chegou a hora de ver as oportunidades de investimento para 2023, conforme indicam os especialistas da EQI Investimentos.
Acompanhe a seguir:
Oportunidades de investimentos 2023: Fundo cetipado
Os ativos cetipados são aqueles que não são negociados no ambiente da bolsa, mas sim no mercado de balcão.
O mercado de balcão acaba por proteger o investidor de grandes oscilações do valor da cota em momentos de mercado mais sensível, como geralmente acontece com ações e fundos imobiliários (FIIs).
Isso traz para o ativo a vantagem de sofrer menos volatilidade. “Com os juros altos, os papéis do setor imobiliário (CRIs) estão apresentando alta rentabilidade. Esses fundos podem oferecer rentabilidade de 16,00% ao ano, isento de IR”, comenta Valter Manfro, head de operações estruturadas da EQI Investimento.
- Veja mais: Você sabe o que é um fundo cetipado? Conheça uma opção de FII menos volátil.
Oportunidades de investimento 2023: fundos fechados e CRA
- Fundos fechados: com rendimento CDI + 3,6% a.a.
- CRA oferta 160: com rendimento CDI + 4,5% a.a. e isento de IR.
“O novo marco regulatório da CVM, que entrou em vigor em 2 de janeiro de 2023, deve simplificar, flexibilizar e dar mais agilidade às operações no mercado de capitais com a resolução 160, que cria uma matriz comum para as ofertas, unindo as principais vantagens da instrução 400 – que regula as ofertas gerais (varejo) – e 476 – que regula as ofertas restritas de ações(patrimônio acima de R$ 10 milhões)”, explica Wiese.
Segundo ele, um dos objetivos é facilitar o ingresso de novos agentes, atuação que está restrita hoje aos bancos de investimento.
- Saiba mais aqui: Oferta 160, entenda as novas regras para ofertas públicas.
Oportunidades de investimento 2023: debêntures
- Mata de Santa Genebra: taxa aprox. IPCA+7,15% a.a.;
- Klabin: taxa aprox. IPCA+6,65% a.a.;
- Petro Rio: Tx aprox. IPCA+7,80% a.a..
- Veja mais: Debêntures, veja se vale a pena investir.
Oportunidades de investimento 2023: produtos bancários
Há opções para quem procura liquidez, isenção de IR, e longo prazo em produtos como CDBs, LCI e LCA.
Oportunidade de investimento para 2023: renda fixa em dólar
Hoje em dia, internacionalizar investimentos passa a ser uma opção para o investidor menos otimista com as perspectivas econômicas internas, conforme lembra Denys Wiese.
A corrida pela dolarização dos investimentos se explica por ser o dólar historicamente um ativo de proteção. Contudo, o grande medo do investidor em dolarizar suas aplicações, é deixar de ganhar os juros altos do Brasil, em detrimento aos juros mais baixos no exterior.
“E o momento é de apostar também na renda fixa americana, dado que o cenário de juros por lá também é de alta por um bom tempo para controlar a inflação”, comenta.
De acordo com ele, nos últimos 13 anos, um investimento a dólar + 5%, como o COE Ford, foi melhor que todas as principais classes de ativos no Brasil, ganhando inclusive de CDI + 2% ao ano e IPCA + 6% ao ano, explica o head da EQI Investimentos.
Oportunidade de investimento para 2023: fundos multimercado
Os fundos multimercado são uma boa opção para a diversificação da carteira do investidor da renda variável, conforme aponta Wiese.
“É possível investir em várias classes e mercados, incluindo o exterior, com hedge (proteção) em momentos oportunos. É como um ‘jogador coringa’ que pode render bem em qualquer cenário, pois a rentabilidade depende muito mais da habilidade do gestor, do que do mercado em si”, explica.
Ele lembra ainda que o investimento pode oferecer a melhor relação de risco e retorno, pois tem uma rentabilidade média de um portfólio balanceado de longo prazo, mas sem comprometer a liquidez e com menor risco de crédito.
“O IHFA é um índice de fundos multimercados, calculado pela Anbima, que traz a média dos retornos dos fundos da indústria, aponta que o retorno médio nos últimos 12 anos é de 117% do CDI, com liquidez média de 30 dias.”
Fundo multimercado EQI Macro
O EQI Macro tem rentabilidade alvo de CDI+5% aa, liquidez de 30 dias. No último ano vem performando bem acima da bolsa, acima do CDI, e com menor volatilidade, se comparado às ações, conforme o gráfico abaixo:
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