A EQI Research cortou em 2,5 pontos percentuais a fatia do Tesouro Prefixado 2029 (LTN) nas três carteiras recomendadas de renda fixa e transferiu o valor para o Tesouro Selic (LFT). A troca vale para os perfis conservador, moderado e arrojado.
O movimento embolsa parte do ganho do último mês. A taxa do prefixado com vencimento em 2029 caiu de 14,30% para 13,75% ao ano desde a revisão anterior, e o preço do título sobe quando a taxa recua.
“Seguimos observando prêmios elevados nos títulos prefixados, mas, diante da possibilidade de aumento da volatilidade, optamos pela realização parcial dos lucros”, explica João Abdouni, analista da EQI Research.
Eleição e inflação pesam no ajuste
Dois fatores empurraram a decisão além do ganho acumulado. O primeiro é a proximidade das eleições, que costuma sacudir os juros futuros. O segundo é a avaliação da casa de que o IPCA, a inflação oficial, pode vir acima do que o mercado projeta nos próximos meses.
O corte, no entanto, é pequeno e não muda o desenho das carteiras. Os títulos atrelados à inflação (NTN-B, ou Tesouro IPCA+) ficaram intactos, com peso entre 20% e 35%, conforme o perfil.
“Mantemos uma visão positiva tanto para os títulos indexados (IPCA+), quanto para os prefixados, com taxas ainda elevadas”, pondera Abdouni.
Como ficam as carteiras
No perfil conservador, o Tesouro Selic março/2030 passa a ocupar 72,5% da carteira. A parcela de inflação soma 20%, concentrada na NTN-B maio/2035, e o prefixado 2029 cai para 7,5%.
“Mantemos a estrutura da carteira com maior parcela em títulos pós-fixados, dado que, em nosso cenário-base, esses ativos devem continuar oferecendo carrego atrativo ao longo do ano”, justifica o analista.
O moderado fica com 55% no pós-fixado, 30% em inflação e 15% em prefixados. Já o arrojado, com 45% no Tesouro Selic, carrega a maior aposta em prazos longos: 10% na NTN-B agosto/2060 e 5% na LTN janeiro/2030.
| Título | Conservador | Moderado | Arrojado |
|---|---|---|---|
| LTN janeiro/2029 | 7,5% | 12,5% | 15,0% |
| LTN janeiro/2030 | 0,0% | 2,5% | 5,0% |
| NTN-B maio/2027 | 2,5% | 0,0% | 0,0% |
| NTN-B janeiro/2032 | 2,5% | 2,5% | 2,5% |
| NTN-B maio/2035 | 15,0% | 22,5% | 22,5% |
| NTN-B agosto/2060 | 0,0% | 5,0% | 10,0% |
| LFT março/2030 | 72,5% | 55,0% | 45,0% |
Fonte: EQI Research
Numa aplicação de R$ 100 mil, portanto, o investidor conservador teria R$ 72,5 mil no Tesouro Selic, enquanto o arrojado colocaria R$ 45 mil no mesmo título.
Resultado do mês supera o CDI
Desde a última publicação, a carteira arrojada subiu 1,55%, ou 157% do CDI. A moderada avançou 1,45% (147% do CDI) e a conservadora, 1,24% (126% do CDI), contra 0,98% do CDI e 1,40% do IMA-Geral, índice da Anbima que reúne os títulos públicos.
O retrato de prazo mais longo é menos favorável. Desde julho de 2024, início da série, as três carteiras ficaram abaixo do CDI, que acumula 32,6%. A conservadora chegou mais perto, com 31,1%, seguida pela moderada (28,9%) e pela arrojada (28,0%).
Selic cai, mas juros seguem altos
O Comitê de Política Monetária (Copom) cortou a Selic em 0,25 ponto no início de setembro, de 14,00% para 13,75% ao ano. Foi a quinta redução seguida.
A inflação ajudou. O IPCA de agosto registrou deflação de 0,32% e levou o acumulado em 12 meses para 4,22%. O Novo Caged, entretanto, mostrou 58.568 vagas formais em julho, o menor número para o mês desde 2020.
O desemprego contrasta com o Caged. A taxa caiu para 5,3% no trimestre encerrado em julho, a menor da série da Pnad para o período, iniciada em 2012, com recorde de 103,3 milhões de pessoas ocupadas.
As contas públicas preocupam mais. A dívida bruta do governo geral chegou a 82,5% do PIB em julho, o equivalente a R$ 10,9 trilhões, e o déficit nominal está em 9,34% do PIB, mesmo com o primário recuando de 1,19% para 0,67%.
“Seguimos com perspectiva de juros elevados no mercado doméstico, considerando o equilíbrio entre a melhora recente dos dados de inflação e a permanência dos riscos fiscais, além das expectativas de inflação ainda acima da meta”, avalia Abdouni.
Fed vai na direção oposta
Nos Estados Unidos, o Federal Reserve (Fed) elevou os juros em 0,25 ponto, para a faixa de 3,75% a 4,00% ao ano, em decisão unânime. O payroll de agosto criou 162 mil vagas, bem acima das projeções, e o desemprego ficou em 4,1%.
O índice de preços ao consumidor (CPI) subiu 0,4% em agosto, com combustíveis e energia mais caros, e manteve a alta em 12 meses em 3,4%. Os vencimentos mais curtos da curva americana subiram cerca de 45 pontos-base, e os Treasuries de 10 e 30 anos pagam perto de 5,0% e 5,25%.
Para a EQI, as tensões geopolíticas encareceram commodities e fretes e impedem a inflação americana de convergir para a meta de 2%. Com isso, o Fed pode manter os juros ou até subir mais.
“Esse panorama tende a dificultar o consumo, encarece a rolagem da dívida e eleva o risco de recessão”, alerta o analista.
