O BTG Pactual (BPAC11) manteve a recomendação neutra para as ações da CVC (CVCB3) em um relatório divulgado nesta sexta-feira (22).
Os analistas do BTG participaram de uma reunião com o CEO Fabio Godinho e o CFO Carlos Wollenweber para discutir as tendências da CVC para os próximos trimestres.
O debate girou em torno de quatro temas:
- atualizações no plano de turnaround após o follow-on em junho;
- iniciativas de crescimento, incluindo abertura de lojas e renegociações com franqueados;
- plano de redução de custos, levando a redução de despesas de R$ 100 milhões/ano a partir deste ano; e
- concorrência mais racional e tráfego mais forte após eventos da 123 Milhas e Hurb.
CVC: executivos atualizam turnaround
Os executivos da CVC informaram que a maioria dos projetos de curto prazo já foi executada. Isso inclui a regularização das condições comerciais com franqueados e a renegociação de contratos de master franquia.
O relatório ainda cita que foram feitos ajustes nos incentivos e nas condições comerciais, visando estimular uma redução nas vendas parceladas. Além disso, houve uma diminuição nas taxas de franquia master, acompanhada da introdução de metas para o crescimento da receita e a abertura de novas lojas.
“Eles também comentaram sobre as mudanças no capital de giro, com redução no desconto de recebíveis para equalizar os fluxos de caixa, uma vez que as vendas incorrem em desembolsos imediatos de caixa para passagens aéreas e taxas de franquia, mas não para hotéis e outros serviços”, diz o relatório.
Os executivos também comentaram sobre a descontinuação de ações não estratégicas, como o caso da VHC (negócio de hotelaria), juntamente com a redução das despesas operacionais em áreas não essenciais e o ajuste do número de funcionários.
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Ampliação do B2C
Os analistas comentaram que os executivos também apresentaram estratégias para melhorar a rentabilidade e expansão.
“A empresa planeja recuperar sua participação no segmento B2C por meio do relançamento de produtos exclusivos da CVC, como voos fretados, focando em ofertas mais alinhadas com o perfil de seus consumidores. Essa abordagem deverá facilitar as negociações com hotéis e companhias aéreas, resultando em melhorias nas margens e na variedade de produtos no canal B2C”, afirma o relatório.
Com a estratégia de expansão, a CVC planeja aumentar a presença nas lojas físicas, visando retornar aos níveis pré-pandemia com a abertura de pelo menos 350 lojas até 2024, sendo que atualmente há 1.014 lojas.
Segundo o BTG, esse esforço será concentrado no interior, onde a CVC tradicionalmente possui vantagens competitivas, alcançando maior rentabilidade e vendas com serviços de valor agregado.
A CVC será beneficiada pela crise da 123 Milhas e Hurb?
Em relação ao cenário de crise da 123 Milhas e Hurb, o relatório diz que os executivos da CVC afirmaram que não esperam que o seu tráfego seja totalmente capturado pelas empresas do setor de turismo porque os valores praticados eram fortemente subsidiados.
Mesmo com este cenário, a CVC espera que o mercado seja normalizado, com “players com marcas e histórico mais fortes capturando parte do seu tráfego no médio prazo”.
Dito isso, os executivos dizem que já observam um aumento no tráfego das lojas desde os eventos.
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Por que as ações da CVC estão neutras?
Após apresentar os principais pontos da reunião com a CVC, a equipe de research do BTG fez uma análise sobre os dados da companhia de viagem. O banco de investimentos disse que está com uma perspectiva otimista em relação às estratégias adotadas pela empresa para impulsionar margens e receitas.
“Saímos da reunião com uma visão mais positiva das iniciativas da CVC para recuperação de margens e receita e seu maior foco no capital de giro e geração de caixa“, afirma o relatório.
Com o cenário econômico mostrando sinais de reabertura, a CVC está posicionada para colher os frutos dessa retomada, especialmente devido às sólidas relações que mantém com a indústria hoteleira e companhias aéreas no segmento B2B.
“A CVC deverá ser uma das principais beneficiárias da reabertura econômica, ao mesmo tempo que explora as suas fortes relações de longo prazo com a fragmentada indústria hoteleira e companhias aéreas no segmento B2B“, destaca o relatório.
O BTG Pactual também ressalta a escala da CVC e seu poder de negociação com fornecedores, especialmente no que se refere aos operadores hoteleiros. Além disso, o recente aumento de capital de R$ 550 milhões, ocorrido em junho, é visto como um potencial catalisador de crescimento para a empresa.
Contudo, o BTG reforça a necessidade de atenção aos desafios que a companhia ainda enfrenta, como a necessidade de alinhamento entre sua base de franqueados e o crescimento/concorrência online.
“Nossa recomendação Neutra baseia-se nos grandes desafios que a companhia tem pela frente, tornando-a um call mais arriscado do que outros players“, conclui o relatório do BTG sobre a CVC.
