Uma nova dinâmica no mercado de fundos imobiliários abriu espaço para um FII Trade mais estratégico, segundo avaliação dos analistas Nicolas Merola e Carolina Borges, da EQI Research. Eles apontam que o momento favorece operações táticas entre fundos de papel, especialmente considerando o comportamento recente dos juros e o movimento das cotas no mercado secundário.
O KNCR11, maior FII do mercado, segue como referência em qualidade e robustez. Com patrimônio superior a R$ 9 bilhões, o fundo possui carteira amplamente pulverizada e composta majoritariamente por CRIs de baixo risco, indexados ao CDI. Cerca de 90% dos títulos são remunerados a CDI + 2,12% ao ano, com duration de 3,8 anos.
Essa estrutura, somada à presença de caixa, LCIs e pequena parcela de CRIs ligados à inflação, cria uma posição defensiva, mas limita o retorno potencial — hoje estimado em CDI – 0,1% ao ano, segundo a EQI. O prêmio de aproximadamente 3% sobre o valor patrimonial reforça a percepção de que o fundo oferece previsibilidade, porém com upside reduzido.
FII Trade: alternativa mais arrojada com o HSAF11
Para investidores dispostos a assumir mais risco, os analistas destacam o HSAF como uma opção mais arrojada dentro da estratégia de FII Trade. Com patrimônio de R$ 222 milhões, o fundo tem 62,6% da carteira diretamente alocada em CRIs — 37% indexados ao IPCA, com taxa média de IPCA + 8,65% e duration de 4,2 anos, e 25% remunerados a CDI + 4,62%.
O restante está distribuído entre FIIs de papel (19,7%), fundos de tijolo (3,6%) e aplicações de baixo risco (14,1%). O grande diferencial está no valuation: enquanto o KNCR negocia com ágio, o HSAF é cotado a 0,87 vez seu valor patrimonial, incorporando um desconto que, segundo a EQI, compensa parte da maior volatilidade.
O fundo, porém, carrega riscos relevantes. A concentração é elevada: os quatro principais CRIs somam quase 42% do patrimônio. Além disso, a forte presença de indexadores diferentes — especialmente o IPCA — tende a produzir maior volatilidade no curto prazo, caso inflação ou curva real sofram movimentos inesperados.
Apesar dos riscos, o HSAF11 apresenta taxas mais altas e um desconto significativo, oferecendo maior potencial de retorno. Já o KNCR11 se mantém como uma alternativa sólida e previsível para perfis conservadores. Para a EQI Research, o momento é favorável a uma alocação tática, e não a uma troca estrutural, dentro de uma estratégia de FII Trade.
