O Comitê de Política Monetária (Copom) elevou a taxa Selic para 11,25% (+50pbs), de maneira unânime, em linha com a nossa expectativa.
O comunicado não trouxe grandes novidades em relação ao anterior, o que pode ser interpretado como um sinal hawk. Afinal, mesmo com a alta de hoje, o balanço de riscos permanece assimétrico para a alta da inflação e a projeção para o horizonte relevante voltou a se elevar, alcançando 3,6% (ante 3,5%).
Em termos de cenário internacional, a conjuntura permanece desafiadora. No âmbito doméstico, a atividade continua forte e o mercado de trabalho apertado, e a inflação acima da meta, inclusive nas medidas de núcleos.
As assimetrias altistas continuam sendo as expectativas de inflação desancoradas, a resiliência na inflação de serviços e uma taxa de câmbio depreciada.
Do lado fiscal, o comitê foi mais explícito na necessidade de execução de medidas estruturais de maneira a diminuir o prêmio de risco e fortalecer a taxa de câmbio.
Finalmente, o Copom manteve em aberto a comunicação sobre o ritmo e a magnitude total do ciclo de aperto monetário, sugerindo que permanece possível uma nova aceleração nas altas de juros na próxima reunião.
EQI Asset deve revisar projeção da Selic após a ata do Copom
Em resumo, pela segunda vez o comitê nos surpreende com projeções de inflação no horizonte relevante mais altas do que na reunião anterior, indicando que as altas de juros consideradas na pesquisa Focus continuam insuficientes para ao menos conter a alta das projeções.
Assim, vamos reavaliar nossa projeção de taxa Selic em 12,5% no 1º trimestre de 2025, assim que a ata dessa reunião seja publicada na próxima semana. Há claro viés de ser necessário um aperto monetário ainda maior para conter a deterioração do cenário de inflação.
Por Stephan Kautz, economista-chefe da EQI Asset
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