A 3tentos (TTEN3) deverá apresentar um segundo trimestre mais fraco, pressionada pela deterioração das margens de esmagamento de soja e pelo desempenho menos favorável de Indústria e Trading, segundo o Bradesco BBI.
O banco projeta receita líquida de R$ 4,3 bilhões, Ebitda ajustado de R$ 115 milhões e lucro líquido de R$ 12 milhões. O varejo agrícola deverá compensar apenas parcialmente a fraqueza dos negócios industriais.
“A 3tentos deve reportar um 2T26 mais fraco, pressionado pela deterioração das margens de esmagamento de soja e pela dinâmica menos favorável em Indústria e Trading”, afirmam Henrique Brustolin e Ricardo Rosalen, analistas do Bradesco BBI.
Esmagamento de soja pressiona resultado
As margens industriais foram afetadas pelo aumento da capacidade de esmagamento no Brasil, pelos preços mais baixos do óleo de soja e do biodiesel e pelo encarecimento da soja durante a entressafra.
Segundo o relatório, as ações da companhia recuaram 23% na última semana diante do receio de novas revisões negativas nas estimativas de lucro. O BBI, contudo, considera que a pressão possui caráter principalmente setorial.
“A queda recente das ações, de 23% na última semana, parece refletir o receio de revisões negativas de lucro, mas vemos pouca evidência de piora na execução da companhia. A pressão parece mais setorial, ligada ao aumento da capacidade de esmagamento no Brasil, preços mais fracos de óleo de soja e biodiesel e maior custo da soja na entressafra”, destacam os analistas.
O banco adotou premissas mais conservadoras e passou a considerar Ebit unitário de US$ 18 por tonelada para Indústria e Trading em 2026 e 2027. Esse seria o menor nível da série e ficaria 53% abaixo da média histórica.
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Varejo sustenta tese de compra
O varejo agrícola continua sendo o principal ponto positivo da 3tentos. A divisão vem ganhando participação de mercado, avançando em Mato Grosso e poderá ampliar as margens conforme as lojas abertas recentemente amadureçam.
O terminal portuário do Arco Norte também poderá reduzir os custos logísticos e contribuir para a rentabilidade a partir de 2027.
Mesmo com as premissas mais conservadoras, o BBI calcula que TTEN3 negociaria a dez vezes o lucro projetado para 2026 e a 7,1 vezes o resultado estimado para 2027.
“Apesar de incorporarmos premissas mais conservadoras para margens de esmagamento e trading, avaliamos que o valuation já precifica um cenário excessivamente negativo. Mesmo assumindo EBIT unitário de US$ 18/t em Indústria e Trading em 2026 e 2027, o menor nível da série e 53% abaixo da média histórica, a ação negociaria a 10,0x o múltiplo P/L para 2026 e 7,1x o P/L para 2027”, avaliam Brustolin e Rosalen.
O Bradesco BBI manteve recomendação de compra para TTEN3, com preço-alvo de R$ 22. Para o banco, a fraqueza prevista para o 2T26 reflete o pior momento do ciclo de margens, enquanto a expansão do varejo e os possíveis ganhos logísticos continuam sustentando a tese de investimento.
