As ações da 3tentos (TTEN3) subiram 6,3% nesta terça-feira (23), a R$ 15,19, impulsionadas por uma série de atualizações positivas sobre a expansão operacional da companhia. O Bank of America mantém recomendação de compra para o papel, com preço-alvo de R$ 22,00 — upside de 54% em relação ao fechamento anterior à alta de hoje.
O banco avalia que o guidance de 100 lojas até 2030 e o novo cluster no Pará ficam aquém do real potencial da companhia. A rede já opera 81 unidades distribuídas em seis estados, e novas aberturas estão previstas para o segundo semestre — o que torna até mesmo a estimativa atual do BofA de 82 lojas em 2026 conservadora.
“Desde seu IPO em 2021, a 3tentos superou consistentemente seus planos de expansão, começando um negócio no Mato Grosso e entrando com sucesso em novas fronteiras agrícolas e novos segmentos industriais“, afirmaram as analistas Isabella Simonato, Julia Zaniolo e Fernando Olvera.
Histórico de execução sugere upside ao guidance
O guidance atual implica um CAGR de expansão de lojas de 6,5% nos próximos cinco anos — abaixo do CAGR de 9% alcançado nos últimos cinco. O mercado de varejo agrícola brasileiro permanece altamente fragmentado, e após as disrupções recentes do setor, a 3tentos ganhou participação mantendo abordagem disciplinada.
“Vemos múltiplas regiões com potencial para novos clusters, particularmente no Centro-Oeste”, destacaram Simonato, Zaniolo e Olvera.
Estados como Mato Grosso, Mato Grosso do Sul e Goiás oferecem dinâmicas favoráveis para ecossistemas verticalmente integrados de biodiesel, caracterizados por fazendas maiores e maior área de influência por unidade.
Entretanto, as estimativas do BofA já incorporam o desenvolvimento de um novo cluster no Pará, apoiado pela futura planta de etanol de milho e pelas recentes aberturas de lojas na região.
Goiás como próximo cluster de crescimento
O BofA modelou um novo cluster teórico em Goiás, onde o perfil médio das fazendas se situa entre o do Mato Grosso e o do Rio Grande do Sul. Segundo o Censo Agropecuário de 2017 do IBGE, fazendas com mais de 1.000 hectares representam cerca de 3% dos estabelecimentos, mas respondem por aproximadamente 30% a 40% da área agrícola total — uma base relevante de produtores com escala e alto nível de profissionalização.
Para um cluster com 20 lojas, planta de esmagamento com 3.000 toneladas por dia e produção de biodiesel de 850 m³/dia, o BofA projeta retornos expressivos.
“Estimamos que isso geraria R$ 2,30 por ação e TIR real não alavancada de 24%, acima do custo de capital de 14,5%”, afirmaram Simonato, Zaniolo e Olvera. A expansão para Goiás, portanto, representa uma opcionalidade relevante ainda não precificada pelo mercado.
Top Pick no agronegócio latino-americano
O BofA embute o guidance oficial no preço-alvo de R$ 22,00, mas o histórico da companhia e a fragmentação do setor indicam que há espaço para surpresas positivas além do que a administração projeta formalmente. A TIR real de 24% estimada para o cluster de Goiás reforça a atratividade dos retornos marginais da plataforma.
“Acreditamos que o guidance da 3tentos subestima seu potencial de crescimento”, concluíram Isabella Simonato, Julia Zaniolo e Fernando Olvera, reiterando a 3tentos como Top Pick no setor de agronegócio da América Latina.
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