Recentemente, os títulos do Tesouro Direto lançados com o objetivo de fornecer complementação na aposentadoria, o RendA+, tem ganhado os holofotes. Muitos têm visto esses títulos como uma grande oportunidade, por outro lado, aqueles que compraram no passado, viram a marcação a mercado de sua carteira amargurar perdas consideráveis. Então o RendA+ é uma oportunidade ou é furada?
O que são os títulos do Tesouro RendA+?
O Tesouro RendA+ foi desenvolvido com base nos estudos dos economistas Arun Muralidhar e Robert C. Merton (Prêmio Nobel de Economia em 1997), que identificaram a necessidade de produtos simples e eficientes para garantir segurança na aposentadoria. Inspirado nesses conceitos, o título do Tesouro Nacional oferece pagamentos mensais corrigidos pela inflação por 20 anos a partir da data de resgate escolhida pelo investidor.
Durante a fase de acumulação, o investidor adquire os títulos e acumula a rentabilidade ao longo do tempo, porém sem pagamento de cupons. Essa rentabilidade é atrelada ao IPCA mais uma taxa fixa, garantindo a preservação do poder de compra no longo prazo. Após o período de acumulação, o investidor passa a receber pagamentos mensais, corrigidos pelos IPCA, pelos próximos 20 anos.
Vamos utilizar o título RendA+ 2065 como exemplo na imagem 1.
Fluxo do título RendA+

Benefícios e custos
Além do formato inovador de pagamento, o RendA+ possui algumas características específicas:
- Taxa de custódia reduzida: cobrada apenas na venda ou em recebimentos acima de seis salários-mínimos.

Preço unitário base manhã título RendA+ 2065
- Liquidez diária: possibilidade de venda antecipada no próprio tesouro direto, respeitando o prazo mínimo de 60 dias após a compra.
Os riscos do Tesouro RendA+
Apesar dos benefícios, há riscos relevantes que o investidor deve considerar:
Alta volatilidade
O RendA+ apresenta grande sensibilidade às variações das taxas de juros. A volatilidade histórica do RendA+ 2065 é de aproximadamente 50% ao ano, comparável à volatilidade do Bitcoin em dólar. Isso significa que seu preço pode oscilar drasticamente, o que pode gerar desconforto para investidores menos tolerantes ao risco.

Para exemplificar essa volatilidade em números, desde seu lançamento, o título chegou a se valorizar 80%, mas posteriormente acumulou uma queda de 55%. Isso difere consideravelmente do comportamento dos títulos de renda fixa mais tradicionais, que tendem a apresentar volatilidade inferiores aos demais ativos de risco.
Horizonte de longo prazo
Outro fator crucial é o prazo de investimento. Para que o RendA+ cumpra seu papel de complementar a aposentadoria, o investidor precisa alinhar o vencimento do título com sua expectativa de aposentadoria. Caso precise dos recursos antes do prazo final, estará exposto ao risco de vender o título em um momento de baixa.
Risco fiscal e macroeconômico
A situação fiscal do país também impacta o investimento. Caso o cenário econômico brasileiro se deteriore e a inflação saia do controle, as taxas de juros futuras podem não ser suficientes para garantir uma remuneração adequada ao investidor, e gerar perda permanente de capital para quem adquirir esses títulos.
Oportunidade estratégica para investidores experientes
Apesar dos riscos, o RendA+ pode ser uma aposta interessante para investidores que acreditam na queda das taxas de juros. Como títulos de vencimento longo, possuem duration elevada (aproximadamente 45 anos para o RendA+ 2065), pequenas reduções na taxa de juros podem resultar em expressivas valorizações. Entre janeiro e agosto de 2023, por exemplo, o RendA+ 2066 valorizou 80% com a queda de 1,2 ponto percentual na taxa de juros.
Esses títulos podem ser um veículo mais eficiente que os demais títulos disponíveis no mercado para essa aposta, pois são os que devem oferecer maiores ganhos da capital com a redução dos juros, uma vez que são os títulos com maior duration, além de terem liquidez no tesouro direto.
Taxa de Juros título RendA+ 2065

Conclusão: oportunidade ou furada?
A resposta depende do perfil do investidor. O Tesouro RendA+ foi criado com um propósito específico: proporcionar renda complementar na aposentadoria. No entanto, sua elevada volatilidade e sensibilidade às taxas de juros fazem com que seja um investimento de alto risco.
Para aqueles que toleram oscilações e enxergam um cenário de queda na curva de juros, o título pode representar uma excelente oportunidade de ganho de capital. Por outro lado, investidores mais conservadores devem ter cautela antes de alocar grandes volumes nesse ativo.
Tomar decisões para um horizonte de 60 anos não é simples, especialmente em um ambiente de incertezas. Portanto, antes de investir, avalie seu perfil de risco e sua estratégia de longo prazo.
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