A XP Investimentos elevou sua recomendação para compra do Kinea Fundo de Fundos (KFOF11), avaliando que o fundo reúne fatores que sustentam uma perspectiva positiva para os investidores.
Entre os principais argumentos apresentados pela casa estão o dividend yield estimado em 12,3%, o desconto de 15% em relação ao valor patrimonial das cotas, a gestão ativa da carteira e a elevada posição de caixa, que pode ser utilizada para capturar oportunidades em um mercado ainda pressionado pelos juros elevados.
Segundo o relatório, o atual nível de negociação do fundo representa um dos maiores descontos de sua história, criando espaço para valorização das cotas em um eventual cenário de recuperação do mercado de fundos imobiliários.
Desconto patrimonial reforça potencial de valorização
De acordo com a XP, o KFOF11 negocia atualmente a um múltiplo de valor de mercado sobre valor patrimonial (VM/VP) de 0,85 vez. Na prática, isso significa que as cotas são negociadas com desconto de aproximadamente 15% em relação ao patrimônio do fundo.
Na avaliação dos analistas, esse patamar abre espaço para uma valorização relevante no médio e longo prazo. A corretora estima potencial de alta de 17,4% em relação ao valor patrimonial atual e de 31,8% quando considerado o valor patrimonial potencial da carteira.
Além do desconto, a XP destaca a qualidade dos ativos que compõem o portfólio, com predominância de fundos imobiliários de tijolo, segmento que tende a se beneficiar de forma mais intensa em um ambiente de melhora das condições macroeconômicas e redução das taxas de juros.
Histórico de retorno e gestão ativa sustentam a tese
Constituído em 2018, o KFOF11 tem como objetivo superar o desempenho do IFIX por meio de uma estratégia baseada em gestão ativa e alocação em diferentes segmentos do mercado imobiliário.
Desde sua estreia, o fundo acumulou rentabilidade total de 153,6%, considerando a valorização das cotas e os rendimentos distribuídos aos cotistas. Segundo a XP, esse desempenho equivale a 97% do retorno do IFIX pela ótica da cota de mercado e a 107% do índice quando considerada a rentabilidade patrimonial ajustada.
A estratégia do fundo combina investimentos de longo prazo em ativos considerados de maior qualidade com posições táticas voltadas à captura de oportunidades de curto e médio prazo. Atualmente, cerca de metade da carteira está alocada em estratégias estruturais, enquanto aproximadamente um terço está direcionado para operações táticas.
Caixa elevado amplia capacidade de aproveitar oportunidades
Outro ponto ressaltado pela XP é a posição de caixa do fundo, equivalente a 13,3% do patrimônio.
A carteira do KFOF11 é composta atualmente por 78,8% em fundos imobiliários, 4,6% em Certificados de Recebíveis Imobiliários (CRIs), 3,3% em Letras de Crédito Imobiliário (LCIs) e 13,3% em caixa.
Para os analistas, esse nível de liquidez oferece maior proteção em períodos de volatilidade e amplia a capacidade da gestão de adquirir ativos descontados no mercado secundário. O posicionamento é visto como particularmente relevante diante da proximidade do ciclo eleitoral brasileiro, tradicionalmente associado a maiores oscilações nos preços dos ativos domésticos.
Dentro da carteira de FIIs, a maior exposição está concentrada em fundos de recebíveis imobiliários, que representam 21,8% dos investimentos, seguidos pelos segmentos de shopping centers e varejo (17,9%), logística (11,7%), escritórios (10,2%) e renda urbana (5,3%).
Dividend yield de 12,3% é considerado atrativo
No campo da distribuição de rendimentos, a XP avalia que o KFOF11 possui condições favoráveis para sustentar o atual nível de proventos.
Desde maio de 2025, a gestão vem reforçando a reserva acumulada do fundo por meio da retenção de parte dos ganhos de capital obtidos com a venda de ativos. Como resultado, a reserva alcançou R$ 0,76 por cota, valor próximo ao equivalente a uma distribuição mensal.
Considerando uma geração recorrente de aproximadamente R$ 0,74 por cota e o guidance de distribuição entre R$ 0,75 e R$ 0,85 por cota para os próximos meses, a XP projeta um dividend yield anualizado de 12,3% com base no preço atual das cotas.
Na visão da corretora, esse patamar de rendimento se torna ainda mais atrativo quando combinado ao potencial de valorização patrimonial da carteira e à possibilidade de geração adicional de ganhos de capital por meio da alocação dos recursos atualmente mantidos em caixa.
Cenário-base aponta retorno de IPCA + 10,8% ao ano
Em suas projeções, a XP considera como cenário-base a convergência da cota de mercado ao valor patrimonial ao longo dos próximos cinco anos.
Sob essa hipótese, o KFOF11 poderia entregar uma taxa interna de retorno (TIR) equivalente a IPCA mais 10,8% ao ano. Em um cenário conservador, a estimativa é de IPCA mais 6,6% ao ano. Já no cenário otimista, que contempla uma convergência ao valor patrimonial potencial e distribuições mais elevadas, a TIR projetada alcança IPCA mais 14,3% ao ano.
Diante desse conjunto de fatores, a XP elevou sua recomendação para compra do fundo, destacando a combinação entre renda recorrente, desconto patrimonial e potencial de valorização como os principais vetores de retorno para os investidores.
