Investidores de primeira viagem estão sempre atento aos mecanismos pelos quais suas companhias preferidas fazem para crescer. Muitos se perguntam: o que é fusão e aquisição?
Isso porque o chamado M&A é um dos recursos mais utilizados quando determinadas companhias querem crescer de maneira não orgânica.
Ou seja, uma companhia cresce quando reinveste parte de seus lucros na expansão de suas operações – o chamado crescimento orgânico, bem como cresce também quando adquire outras empresas para absorver aquela operação e reforçar sua própria operação (inorgânico).
O que é participação de mercado?
Um dos principais objetivos para uma organização empresarial, seja ela companhia aberta ou não, promover fusão e aquisição é para, assim, aumentar sua participação de mercado.
A participação de mercado é o volume de transação que uma companhia realiza e que acaba ranqueando aquela empresa perante seus pares.
Por exemplo, a Petrobras (PETR3; PETR4) é uma das maiores petroleiras do planeta e, no Brasil, ela ocupa o topo do ranking de maneira disparada. Ou seja, muito à frente da segunda colocada.
Tanto é assim que no primeiro trimestre de 2022 a companhia perdeu apenas para a Arábia Saudita Saudi Aramco, que lucrou US$ 39,4 bilhões, à época, enquanto a empresa brasileira obteve US$ 8,6 bilhões (R$ 44,5 bilhões).
A Magazine Luiza (MGLU3) é um caso clássico de uma companhia que alcançou as primeiras posições de mercado comprando muitas concorrentes menores. Desde o início de 2021 a varejista comprou 21 empresas.
Entretanto, sua fome de M&A é muito mais antiga, e antes de 2010 a Magalu já estampava manchetes de jornais por conta de suas muitas compras corporativas. Foi assim que ela chegou ao Sul do país, ao adquirir as Lojas Madol e a Redes Base, em meados de 2005. À época, a Casas Bahia tentava adquirir a Base.
Levantamento da plataforma Transactional Track Record (TTR) informa que o ano de 2021 foi repleto de operações desse tipo. No primeiro semestre foram registradas 916 fusões e aquisições no Brasil, que movimentaram em torno de R$ 258 bilhões. Trata-se de uma alta de 48% em relação aos primeiros seis meses de 2020.
O que é M&A
A sigla M&A significa mergers and acquisitions (“fusões e aquisições” em inglês), palavras que podem ser explicadas da seguinte maneira:
Fusão: trata-se de uma operação em que duas empresas se unem para formar uma nova organização. É considerado um movimento amigável, onde as organizações combinam seus recursos e meios, visando obter benefícios, como ampliar o portfólio de produtos/serviços oferecido e aumentar a sua participação no mercado.
É diferente, por exemplo, de uma joint venture (JV), onde duas companhias criam uma nova para uma finalidade específica e temporária. Isso porque a fusão é definitiva e, como consequência, as duas empresas originais deixam de existir.
Fusão horizontal: esta acontece quando as duas companhias que se fundem atuam no mesmo segmento da economia. Assim, elas passam a compartilhar suas participações no mercado com a nova organização.
Fusão vertical: esta, por sua vez, diz respeito quando duas empresas atuam no mesmo mercado, mas em pontos diferentes da cadeia de produção.
Fusão congenérica: acontece quando as duas empresas operam no mesmo mercado, mas com diferentes linhas de produtos. Também é chamada de fusão de extensão de produto.
Conglomerado: aqui é quando duas companhias que se unem atuam em diferentes setores para, desta forma, alcançar novos mercados.
O que é aquisição?
Diferentemente de fusão, a aquisição é quando uma empresa compra a maioria (mais de 50%) ou a totalidade das ações de uma outra companhia, assumindo o seu controle.
Neste caso, a adquirida é integrada à operação da compradora ou deixa de existir. Existem alguns modelos:
Aquisição amigável: ocorre quando o conselho de administração da companhia adquirida concorda com a operação, pois enxerga benefícios na venda.
Aquisição hostil: acontece quando a empresa compradora vai ao mercado para comprar uma grande quantidade de ações da adquirida sem que o conselho de administração concorde com a venda.
Pode-se dizer, ainda, que as aquisições são bem mais comuns do que as fusões.
Quais as vantagens de fusão e aquisição?
As vantagens promovidas pelas fusões e aquisições são muitas, como diminuir a concorrência, ampliar a oferta de produtos e serviços, promover a expansão geográfica do mercado, ganhar expertise, reduzir custos e por aí vai.
Ainda assim, existem riscos que devem ser levados em consideração, como superestimar as sinergias e, assim, causar problemas de adaptação por conta de diferenças culturais ou estruturais.
Também podem resultar em falhas nos processos de valuation e due diligence, e erros na estimativa de custos e ganhos após a operação.
Além disso, uma percepção errada por parte do investidor também é um risco, além de repercussões negativas por conta da operação.
Qual o volume de M&A no continente?
Se você quer saber sobre o volume de fusões e aquisições no continente, saiba que ocorreram 157 fusões e aquisições em outubro de 2022, entre anunciadas e fechadas, por um valor agregado de US$ 5,5 bilhões, de acordo com o relatório mensal da Transactional Track Record.
Entretanto, nos primeiros 10 meses do ano registaram-se um total de 2.705 transações, das quais 45% registam um valor conjunto de USD 82,8 bilhões, o que implica uma diminuição de 13% no número de transações e uma redução de 38% em seu valor, em relação ao mesmo período de 2021.
E o Brasil segue na dianteira entre os Latinos. O país lidera o ranking entre as economias mais ativas da Região, com 1.860 transações, o que representa uma queda de 14% em relação ao ano anterior, e com queda de 43% no capital mobilizado, que atingiu US$ 48,9 bilhões.
Na sequência, destaque para México, com 352 transações (um aumento de 3%) e um decréscimo de 18% no seu valor (USD 13,3 bi), face ao mesmo período de 2021, e depois o Chile, que subiu de posição no ranking, com 234 transações (uma queda de 20%) e uma queda de 16% no capital mobilizado (USD 12,7 bilhões).
A Colômbia, por sua vez, sobe uma posição no ranking e reflete 211 transações nos primeiros 10 meses de 2022 (aumento de 6%) e um capital mobilizado que chega a US$ 8,5 bilhões (com queda de 12% em relação ao ano anterior).
Já a Argentina continua em quinto lugar no ranking e registra 153 transações (uma queda de 13%) e uma queda de 66% no capital mobilizado (USD 3,8 bilhões), e o Peru em último lugar, com 92 transações (queda de 16%) e uma queda de 43% no capital mobilizado (US$ 1,9 bilhões).
A EQI Investimentos opera M&A?
O mercado de fusões e aquisições é tão robusto que em junho de 2022 a EQI Investimentos trouxe para dentro da firma toda a equipe de investment banking da Rosenberg Partners para, assim, ganhar capilaridade em suas operações de M&A. O departamento, entitulado EQI Partners, é encabeçado por Renato Soriano, que traz a experiência de quem passou 21 anos na Rosenberg.
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