O BTG Pactual (BPAC11) tem recomendação neutra para a Ambev (ABEV3), com preço-alvo R$ 16, conforme relatório encaminhado ao mercado.
De acordo com o banco de investimentos, a cervejeira está programada para divulgar os resultados do 2TRI23 em 3 de agosto, antes da abertura do mercado.
“Prevemos receitas consolidadas de R$ 19,4 bilhões, um aumento de 8% a/a impulsionado principalmente pelos preços, já que os volumes consolidados devem cair 1% a/a”, destacou o BTG.
E disse mais: “nossa estimativa de EBITDA é de R$ 5,3 bilhões, um aumento de 14% a/a, com uma margem de 27,2%, 150bps maior a/a. Por fim, projetamos lucro por ação de R$ 0,15 sobre ganhos de R$ 2,4 bilhões, um lucro +36% a/a, principalmente baseado em de nossa estimativa de redução de impostos relacionada aos juros sobre capital próprio que implica uma taxa efetiva de imposto de 0.”
Para o segmento de cerveja do Brasil, a instituição prevê uma desaceleração do crescimento da receita para 11% a/a, já que os volumes devem contrair 2% a/a, enquanto o crescimento do EBITDA é esperado em 20% a/a com a margem expandindo em 180bps a/a para 24,2%.
Ambev (ABEV3): margens
Em relação às margens, para os não alcoólicos o BTG prevê vendas desaceleradas após vários trimestres fortes, com um crescimento de EBITDA de 22% a/a, também com uma margem mais alta a/a.
“No Canadá, projetamos um EBITDA estável a/a à medida que a indústria normaliza o pico de consumo pós-covid. Espera-se que a LAS reporte volumes anuais mais altos (+2%), enquanto a visibilidade do EBITDA permanece baixa devido ao descompasso entre câmbio e inflação, bem como redução de hedges, o que pode começar a afetar as margens”, ressaltou.
E complementou: “para o CAC, prevemos uma recuperação de volume sequencial, mas ainda abaixo a/a apesar da fraca base de comparação, com EBITDA subindo com margens mais altas.”
Estratégia de precificação
Em se tratando da estratégia de precificação, o BTG estima no 2TRI23 que a Receita/hectolitro da cerveja Brasil tenha crescido 14% a/a (versus ~4% do IPCA), como resultado da transferência de aumentos de preços anteriores e das iniciativas de gestão de receita mencionadas acima.
“Mas daqui para frente, nos perguntamos se custos mais baixos, uma indústria presumivelmente menos vibrante e, principalmente, maior foco dos concorrentes no crescimento de volume tornarão mais difícil para a Ambev capturar preços mais fortes sem arriscar participação”, informou a instituição.
Por fim, frisou que está entusiasmado em ver sinais de progresso, mas ainda não está investindo dinheiro nisso. “Também achamos que o consenso é possivelmente muito otimista, olhando para o EBITDA, deixando pouco espaço para atualizações de lucros”.
Bolsa
A ação ABEV3 encerrou o dia 10 de julho de 2023 cotada em R$ 15,01.
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