O BTG Pactual (BPAC11) renovou a carteira de small caps para julho com duas substituições. Banco Inter (INBR32) e Marcopolo (POMO4) entram no portfólio nos lugares de Banco Pine (PINE4) e Grupo SBF (SBFG3). Os dez ativos selecionados para o mês seguem com peso igual de 10% cada.
O papel do banco digital acumula queda de 40% no ano após a reação negativa do mercado aos resultados do primeiro trimestre de 2026, mas o BTG passou a enxergar o ativo com mais otimismo após um Investor Day construtivo e reuniões recentes com a gestão.
A casa destaca balanço sólido, carteira de crédito altamente colateralizada e sensibilidade mais neutra a juros do que no passado, o que deve permitir desempenho razoável mesmo em um ambiente de juros mais altos por mais tempo.
Oportunidade na queda
“Acreditamos que as ações têm sido negociadas mais como uma fintech de alto beta do que os fundamentos da empresa justificam. Com o papel a cerca de 7,1 vezes o lucro estimado para 2026 e com crescimento de lucros esperado, acreditamos que a margem de segurança melhorou de forma expressiva”, afirmam os analistas do BTG.
Para Marcopolo, o BTG reconhece que o primeiro trimestre de 2026 foi fraco, com exportações mais brandas e sazonalidade típica em volumes e margens. A perspectiva para o segundo semestre, porém, é mais favorável, com melhora sequencial esperada em volumes e mix, com maior participação de ônibus de valor agregado mais alto.
A vitória recente na licitação do Caminho da Escola deve garantir volumes sólidos para o restante do ano e para 2027. O valuation segue em patamar não exigente, a 6 vezes o lucro projetado para 2026, com dividend yield de 9% no ano.
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Os que ficam
As oito posições mantidas são Copasa (CSMG3), Sanepar (SAPR11), SmartFit (SMFT3), 3tentos (TTEN3), Orizon (ORVR3), Tenda (TEND3), Pague Menos (PGMN3) e Bemobi (BMOB3). A Copasa se destaca pela narrativa de dividendos.
A privatização da companhia foi concluída em junho, com a Equatorial assumindo como acionista de referência com 30% do capital, e o BTG projeta dividend yield médio de 7,6% entre 2026 e 2028, com perspectiva de chegar a dois dígitos depois disso, dado o endividamento de 2,2 vezes dívida líquida sobre Ebitda.
A Pague Menos lidera o potencial de valorização de toda a carteira, com upside de 149% segundo as estimativas do BTG. A casa projeta crescimento do lucro por ação de cerca de 30% ao ano entre 2026 e 2029, com o ativo negociando a 7 vezes o lucro de 2026, e cita os ventos favoráveis do mercado de GLP-1 e o aumento de capital recente como pontos de inflexão para uma nova fase da rede farmacêutica.
Em junho, a carteira recuou 1,9%, abaixo do Ibovespa, que caiu 1%, e acima do índice SMLL, que cedeu 3,3%. No acumulado do ano, o portfólio avança 0,5%, contra alta de 6,8% do Ibovespa e queda de 4,6% do SMLL. Desde julho de 2010, quando Carlos Sequeira assumiu a gestão do portfólio, a carteira acumula valorização de 5.905%, ante 182,3% do Ibovespa no período.
