O Safra incluiu o CRA da J.Macêdo com vencimento em abril de 2030 em sua carteira recomendada de Renda Fixa de julho. O papel substituiu a debênture da Armac com vencimento em 2028.
Segundo o banco, a troca busca capturar um retorno considerado atrativo no novo ativo e preservar a liquidez da carteira. Com a atualização, o portfólio possui rendimento anual projetado de 101% do CDI e prazo médio, medido pela duration, de 3,4 anos.
Ao considerar o benefício tributário dos títulos recomendados, o retorno médio estimado equivale a 119% do CDI para pessoas físicas. A carteira também projeta ganho real de 8,4% ao ano, acima da inflação.
“A carteira de juros é voltada para investidores interessados em obter um fluxo de pagamento mensal. Em julho, fizemos uma alteração, entrando o CRA de J.Macêdo”, informa o Safra.
O pagamento mensal não parte de um único papel. A estratégia combina títulos com calendários diferentes para distribuir o recebimento de juros ao longo do ano.
Veja os ativos da carteira de renda fixa do Safra
A carteira reúne quatro Certificados de Recebíveis do Agronegócio, os CRAs, e duas debêntures. Todos os papéis indicados possuem rendimentos isentos de Imposto de Renda para pessoas físicas, conforme as regras aplicáveis.
| Ativo | Instrumento e devedor | Vencimento | Pagamento de juros |
|---|---|---|---|
| CRA0230073N | CRA da J.Macêdo | Abril de 2030 | Janeiro, abril, julho e outubro |
| CGMG18 | Debênture da Gasmig | Agosto de 2031 | Fevereiro e agosto |
| CRA0250080Y | CRA da Eldorado | Setembro de 2040 | Março e setembro |
| CRA025008NB | CRA da Bem Brasil | Outubro de 2032 | Abril e outubro |
| CTGE11 | Debênture da Eletrosul | Novembro de 2028 | Maio e novembro |
| CRA025003UZ | CRA da Cooxupé | Junho de 2030 | Junho e dezembro |
“A alteração visa capturar um retorno atrativo do nome entrante e manter a liquidez da carteira”, afirma o banco.
Por que o CRA da J.Macêdo entrou na carteira?
A J.Macêdo atua no segmento de alimentos e bebidas e está entre as maiores produtoras de farinha de trigo e massas alimentícias do país. Para o Safra, a companhia apresenta menor sensibilidade ao cenário econômico do que empresas de setores mais cíclicos.
O banco também cita a capacidade de geração de caixa, a alavancagem de 1,3 vez e o índice de liquidez da empresa. A margem Ebitda considerada no relatório é de 16%, enquanto o CRA possui classificação de risco AA(bra) pela Fitch.
“Boa capacidade de geração operacional de caixa, além de baixa alavancagem e índice de liquidez adequado”, destaca o Safra ao apresentar a tese de crédito da companhia.
Entre os pontos de atenção, a casa menciona o efeito da alta do trigo sobre a margem bruta, uma vez que a commodity representa o principal custo da J.Macêdo. A competição com produtores nacionais e internacionais também aparece entre os riscos.
Quanto a carteira pode pagar por mês?
A estimativa de retorno sobre o capital investido varia de 0,24% a 1,37% ao mês entre agosto de 2026 e julho de 2027. Os percentuais consideram apenas os pagamentos de juros e não incluem eventuais amortizações.
Os maiores retornos mensais são estimados para outubro de 2026, com 1,37%, e abril de 2027, com 1,32%. Dezembro de 2026 e junho de 2027 aparecem na sequência, ambos com projeção de 1,12%.
As estimativas podem mudar conforme a curva de juros e as taxas de negociação dos papéis. Bem Brasil e Cooxupé possuem remuneração pós-fixada, enquanto os demais ativos foram comparados pelo Safra com a curva dos títulos públicos ligados ao IPCA.
“Todo o rendimento é isento de IR para pessoa física, com retorno real acima da inflação de 8,4% ao ano”, aponta o relatório.
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Safra destaca crédito, mas também aponta riscos
Além da J.Macêdo, o Safra avalia os fundamentos dos outros cinco devedores. A Gasmig possui baixa alavancagem, margem Ebitda de 39% e contrato de concessão renovado até 2053. Os investimentos na expansão da rede, contudo, podem elevar o endividamento.
Na Eldorado, o banco destaca a geração de caixa e o fim do litígio entre os acionistas. Em contrapartida, a alavancagem de 4,6 vezes, os novos projetos de expansão e a oferta elevada de celulose no mercado internacional aparecem como pontos de atenção.
A Bem Brasil apresenta participação elevada em seu segmento e estabilidade operacional, mas possui receitas concentradas em produtos derivados de batata. Já a Eletrosul combina capacidade operacional e liquidez, embora seu plano de investimentos possa pressionar o fluxo de caixa livre.
A Cooxupé encerra a seleção com escala no mercado de café e estrutura de capital considerada desalavancada. Os principais riscos citados pelo Safra são a dívida de curto prazo, característica das cooperativas, e a volatilidade dos preços do café.
