A Havan encerrou 2025 com receita líquida de R$ 13,7 bilhões — crescimento de 17,1% na comparação anual — e o banco Safra atribuiu à rede varejista catarinense perfil de crédito com risco baixo e perspectiva neutra. A análise foi conduzida pelos analistas Yuri Machado e Roberto Pasqualini.
“A avaliação reflete a posição de caixa líquido confortável de R$ 580 milhões, sustentada pela forte geração de caixa operacional e pela resiliência das margens”, destacam os analistas — ponto que o Safra considera o principal diferencial da companhia em relação aos pares do varejo discricionário.
Expansão e rentabilidade
O crescimento da receita foi impulsionado por dois vetores combinados: a expansão de 4,6% na área de vendas, com a abertura de sete novas megalojas ao longo do ano, e a alta de 12,6% na receita por loja.
“A menor exposição das lojas a grandes centros comerciais, o portfólio amplo de SKUs e a consolidação de marcas próprias contribuíram para a expansão dos resultados e para a preservação das margens”, avaliam Machado e Pasqualini.
O Ebitda atingiu R$ 3 bilhões, alta de 7,9% anual, com margem de 21,9% — queda de 1,9 ponto percentual em relação a 2024. A compressão reflete mudanças no mix de vendas e maiores despesas com vendas, parcialmente compensadas pela redução das despesas gerais e administrativas e pela alavancagem operacional das novas unidades.
A geração de caixa livre foi estimada em R$ 136 milhões — ante R$ 117 milhões em 2024 —, mesmo com o pagamento de R$ 1,5 bilhão em dividendos e a amortização de R$ 317 milhões em debêntures com custo de CDI mais 2,25% ao ano.
A dívida bruta remanescente soma R$ 546 milhões, composta integralmente por um CRI com vencimento em 2027 e custo de CDI mais 1,5% ao ano. “O caixa de R$ 1,1 bilhão cobre a dívida bruta em 2,1 vezes”, ressaltam os analistas.
Plano de expansão da Havan para 2026
Para 2026, a Havan anunciou investimentos de até R$ 1,2 bilhão para a abertura de 15 novas megalojas, com meta de atingir 200 unidades ao final do ano. O Safra avalia que a companhia tem capacidade de executar o plano sem comprometer a estrutura de capital.
“Mesmo em um cenário de queda de até 20% na geração operacional de caixa, a companhia mantém capacidade de cumprir o investimento planejado, embora com alavancagem subindo para 0,1 vez”, projetam Machado e Pasqualini.
No cenário base, com margem Ebitda acima de 20%, a Havan preserva folga de caixa. Contudo, o banco monitora riscos como a execução da expansão, eventuais impactos regulatórios e trabalhistas sobre as margens e o nível de endividamento das famílias — fatores que podem pressionar as vendas no varejo ao longo do ano.
