O BTG Pactual ($BPAC11) revisou para baixo sua projeção para o índice S&P 500, principal referência das ações nos Estados Unidos, diante do novo modelo tarifário anunciado pelo presidente Donald Trump. A meta foi reduzida de 6.500 para 5.800 pontos, refletindo os impactos econômicos negativos esperados com a adoção de tarifas mais amplas sobre importações.
Durante evento realizado na Casa Branca, Trump divulgou um novo regime de comércio exterior que combina uma tarifa-base universal de 10% sobre todos os produtos importados com alíquotas adicionais específicas por país, conhecidas como “tarifas recíprocas”. Essas medidas serão aplicadas a partir de 5 de abril (tarifa-base) e 9 de abril (tarifas recíprocas), com exceções previstas para itens estratégicos e países signatários do USMCA, como Canadá e México.
Países com déficits comerciais elevados frente aos EUA, como China (34%), Vietnã (46%), União Europeia (20%) e Taiwan (32%), sofrerão as alíquotas mais altas. O Brasil, por sua vez, será afetado apenas pela tarifa-base de 10%. Além disso, o governo impôs uma tarifa de 25% sobre todos os automóveis produzidos fora dos Estados Unidos, com efeito imediato.
S&P 500: ROE teve projeção reduzida em 50 pontos-base
Segundo o BTG, as novas medidas devem elevar a tarifa efetiva média dos EUA de 2,5% para quase 20%. Esse movimento pode reduzir o crescimento do PIB norte-americano em 2025 de 2,1% para 1,5%, além de pressionar a inflação do núcleo do PCE — índice de preços preferido pelo Federal Reserve.
Esses fatores levaram o banco a revisar diversas premissas em seu modelo de avaliação para o S&P 500. O retorno sobre patrimônio (ROE) projetado foi reduzido em 50 pontos-base, refletindo menor lucratividade esperada para as empresas. O prêmio de risco de ações também foi ajustado de 4,5% para 4,75%, em razão do aumento da incerteza sobre a política comercial e os impactos nas cadeias globais de suprimentos.
Em paralelo, a estimativa de inflação foi revista de 2,5% para 2,8%. Considerando essas variáveis, o múltiplo P/L justo para o índice em 2025 foi reduzido de 21,3 vezes para 19 vezes, com base no modelo de Gordon ajustado utilizado pelo banco.
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