Olá, Investidor Inteligente!
Estamos vivendo um período de queda dos juros e a história nos mostra que tais períodos são propícios para a valorização das ações, mais especificamente das empresas pequenas (ou small caps) da nossa bolsa (entende-se por empresa pequena aquelas que faturam até R$ 3 bi por ano).
Há uma relação inversa entre queda da Selic e valorização das ações. Veja o gráfico abaixo:
Podemos notar que nos últimos 4 ciclos (sem contar o atual) de cortes da Selic, o índice que representa as Small Caps (SMLL) subiu muito acima do Ibovespa:
Na soma dos resultados (somatório simples) dos últimos 5 ciclos (incluindo o atual, que mal começou), temos:
- CORTE SELIC: 24,5 p.p.
- VALORIZAÇÃO SMLL: 252 p.p.
- VALORIZAÇÃO IBOV: 154 p.p.
Na série história, para cada ponto de queda da Selic, temos (252 / 24,5) = 10,28 p.p. de alta do SMLL e (154 / 24,5) = 6,28 p.p. de alta do Ibov.
É inegável, portanto, que há uma tendência de valorização das nossas ações dentro da conjuntura atual.
Empresas pequenas: SMLL não rende muito acima do Ibov
Porém, analisando o histórico completo, incluindo os ciclos de alta da Selic (até mesmo, porque acertar o timing de compra e de venda de ações é algo extremamente difícil), podemos notar que o SMLL não rendeu muito acima do Ibov. Veja o gráfico abaixo:
Observamos no gráfico acima, que de set/2009 para cá, o Ibovespa rendeu 133% e SMLL 155%.
- Nesses quase 15 anos, o SMLL rendeu 22% a mais que o Ibov, apenas 1,33% a mais ao ano como prêmio pelo risco.
- Olhando somente esses dados, podemos chegar à conclusão de que investir em small caps no longo prazo no Brasil pode não compensar.
Sem contar que o CDI no período rendeu 305%, bem acima do rendimento da média das ações.
“E agora, Denys?! Primeiro você mostra que há boa oportunidade nas small caps com a queda dos juros; e depois você mostra que no longo prazo tanto Ibov quanto SMLL não superaram o CDI?! Afinal, o investimento em small caps pode ser bom ou não nesse momento?”
E a resposta que dou é categórica: SIM, MAS DA FORMA CORRETA!
Inicialmente, temos que saber separar as coisas.
O primeiro ponto é que o SMLL pode não ser um bom representante das small caps. Veja o gráfico abaixo:
No gráfico acima, podemos notar o rendimento do Ibov, Small e das 15 empresas que mais se valorizaram de 2008 para cá. Das 15 empresas que mais renderam, 13 são small caps!
Os índices representam médias e foram criados com base unicamente na NEGOCIABILIDADE. O que isso significa? Significa que as empresas que compõem o Ibov e o SMLL são empresas muito negociadas. Mas, não significa que elas são empresas boas, que geram lucros, que têm governança, que pagam bons dividendos, etc.
SMLL: empresas “rebaixadas”
O segundo ponto é que o SMLL tem em seu portfólio empresas que eram boas, e que já não são mais. São empresas com o passado glorioso que, com o tempo, foram perdendo valor de mercado, e acabaram “caindo” no índice de small caps, porque sua negociabilidade veio abaixo. Apesar de serem ainda bem negociadas, seus lucros, dividendos etc já não são mais os mesmos do passado.
À esquerda, temos as principais empresas que compõem o índice de small caps; e à direita, temos o gráfico do valor de mercado da Usiminas ($USIM5). Observe que o market cap (valor de mercado) dessa empresa já foi de mais de R$ 25 bi, e hoje é de menos de R$ 3 bi.
A Usiminas foi “rebaixada” da série A (Ibov) para a série B (SMLL).
Diante disso, não dá para dizer que SMLL é um índice rentável e representante de um bom investimento. Esse índice, assim como os outros, vai render a média do mercado, entre empresas boas e ruins.
Por isso, o terceiro ponto é: temos que saber escolher as small caps para ter bons retornos.
Como escolher as melhores small caps?
Para escolher bem, temos que dedicar bastante tempo e suor. Veja, as informações disponíveis sobre as áreas internas e externas – que são insumos para a análise – são diretamente proporcionais ao tamanho da empresa; quanto maior é a empresa, maior é a quantidade de informações disponíveis com facilidade – e menor, possivelmente, será o retorno potencial, uma vez que mais pessoas têm acesso às mesmas informações.
Por exemplo: é bastante fácil conseguir dados sobre a Petrobras ($PETR3; $PETR4), na própria internet se consegue quase tudo o que é necessário para se fazer uma boa análise. Mas, é extremamente mais difícil conseguir os mesmos dados da Riosulense ($RSUL4).
Para obter os dados necessários, o analista/investidor terá que ter o contato de diversas pessoas, incluindo administradores, diretores, fornecedores, clientes etc, contatá-los, dedicar bastante tempo em conversas e investigação para, no fim, se fazer um panorama completo de investimento.
Se você não tem o conhecimento ou o tempo necessários para vasculhar empresa por empresa, e encontrar as melhores oportunidades de investimento, deixe-me apresentar a gestora Trígono (prometo não fazer muito jabá! É porque os caras são bons mesmo).
8 boas empresas pequenas
Lembra do gráfico acima, em que apareceram as TOP 15, com rentabilidade de 4.888%? Então, eu falei que das 15 empresas, 13 eram small caps. E, aqui fica interessante: das 15 empresas, 8 delas estiveram presentes desde lá de trás, nos fundos da Trígono.
- $UNIP6
- $UNIP3
- $RSUL4
- $KEPL3
- $CEBR6
- $CGAS5
- $PTNT4
- $FESA4
Nesse longo período, algumas empresas passaram de micro para small, outras de micro para mid… e assim por diante.
O “pulo do gato” é acertar as empresas que terão performances como essas acima, de 25%, 30%, 40%, 50% ao ano!
E, para acertar algumas delas, a Trígono faz um processo rigoroso de investimento, priorizando: governança, bons dividendos e análise do EVA (valor econômico agregado).
Um fundo de empresas pequenas
Por fim, apresento o FLAGSHIP, principal fundo da referida gestora:
Esse fundo tem uma performance invejável e fez a Trígono ser conhecida como a “rainha das small caps”.
Foram 257% para o fundo contra 34,28% do ibov, de 2018 para cá! Lembrando sempre que rentabilidade passada não é garantia de rentabilidade futura!
Se você tiver o interesse em conhecer um pouco mais desse fundo, fale com um assessor da EQI Investimentos.
Esse é o único fundo bom de ações que está em tendência positiva? Com certeza não! Existem várias outras oportunidades!
Converse com o seu assessor, e ele irá lhe apresentar os fundos mais indicados para o atual momento do mercado de ações.
É isso, que caiam os juros e suba a nossa bolsa!
Por Denys Wiese, estrategista EQI Investimentos
