O JURO11, fundo de infraestrutura da gestora Sparta, reduziu o rendimento distribuído de R$ 1 por cota para R$ 0,75 em maio e R$ 0,50 em junho. A redução decorre de uma regra interna do fundo, que só distribui rendimentos quando o valor patrimonial da cota supera R$ 100. Com a cota operando abaixo desse patamar, a tendência é que o fundo também fique sem distribuição em junho.
A operação já havia sido analisada pelo BTG Pactual (BPAC11), em reportagem publicada aqui no portal. Para o banco, a queda reflete principalmente a marcação a mercado e o avanço dos juros reais, sem sinalizar piora na qualidade da carteira do fundo.
Corte programado, não piora de crédito
Para a EQI Research, o diagnóstico segue na mesma direção. A casa de análises considera o perfil da base de cotistas do JURO11, majoritariamente pessoas físicas, mais sensível a oscilações no rendimento mensal do que a fundamentos de crédito propriamente ditos.
O analista João Zanott, responsável pela cobertura de FI-Infras na EQI Research, defende que a reação do mercado a esse tipo de corte costuma superar o que os números justificam.
“Em nossa visão, essa reação excessiva pode criar uma oportunidade de investimento. Por esse motivo, mantemos a recomendação de compra e vemos o JURO11 como uma de nossas principais preferências dentro do universo de FI-Infras neste momento”, escreve Zanott.
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A tese por trás da recomendação
O relatório mensal da EQI Research aponta que o fundo combina uma carteira diversificada, com exposição a diferentes emissores do setor de infraestrutura, e boa qualidade de crédito, características que normalmente sustentam a cota negociando próxima ou acima do valor patrimonial. A queda recente abriu uma janela pouco comum em um fundo que, segundo a própria equipe, raramente opera com desconto.
Zanott também pondera que a ausência de distribuição em determinado mês não representa, isoladamente, um problema para o investidor de longo prazo.
“Não há diferença econômica entre o fundo distribuir dividendos e reter os recursos para reinvestimento, recompondo o valor patrimonial da cota. Por isso, avaliamos que o fundo representa uma oportunidade interessante neste momento”, afirma o analista.
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