A Multiplan (MULT3) segue com uma perspectiva positiva para seus negócios após a divulgação dos resultados do segundo trimestre de 2026. Em relatório após reunião com a companhia, a XP destacou que as expansões e revitalizações dos empreendimentos continuam sustentando o crescimento das vendas dos lojistas, enquanto novos projetos devem ampliar a contribuição operacional nos próximos períodos.
Entre os principais destaques estão as expansões previstas no ParkShopping Brasília e no BarraShopping, que devem adicionar novas fontes de crescimento ao portfólio. Segundo a XP, a qualidade dos ativos da Multiplan e o posicionamento premium dos shoppings devem continuar sustentando uma execução operacional consistente, mesmo em um cenário mais desafiador para o varejo.
A companhia reconheceu que o ambiente de consumo permanece pressionado e que eventos como a Copa do Mundo impactaram temporariamente o fluxo de clientes e as vendas. Alguns lojistas recentemente contratados ainda não iniciaram suas operações, com expectativa de contribuição mais relevante a partir do quarto trimestre de 2026.
As despesas com revitalizações recuaram para 3,7% do NOI (resultado operacional líquido). A expectativa é que as margens de NOI, atualmente próximas de 96%, passem por uma normalização gradual, mas permaneçam acima de 90%, mantendo níveis elevados de rentabilidade.
Recuperação de recebíveis avança gradualmente
A Multiplan continua recuperando recebíveis acumulados desde a pandemia, movimento que tem contribuído para uma melhora gradual dos indicadores de cobrança.
Segundo a XP, os saldos remanescentes podem demandar mais tempo para serem recuperados, o que pode gerar alguma pressão temporária sobre os indicadores de aging, que acompanham o prazo de atraso dos pagamentos. No entanto, esse efeito deve estar relacionado à composição da carteira restante, e não a uma piora no processo de recuperação.
A companhia reforçou sua disciplina de cobrança e destacou que lojistas inadimplentes deixam de ter acesso a novas lojas e oportunidades de expansão dentro do portfólio.
Golden Lake busca evolução das margens
No segmento residencial, a Multiplan destacou a melhora gradual da rentabilidade do projeto Golden Lake. As primeiras fases apresentaram margens brutas abaixo do nível esperado, mas os resultados vêm evoluindo ao longo das etapas seguintes.
A empresa espera que preços de venda mais elevados e maior potencial de verticalização contribuam para margens mais fortes no futuro. A próxima fase do empreendimento prevê edifícios com até 29 andares, acima dos 22 andares inicialmente planejados.
Estrutura financeira mantém espaço para investimentos
A estrutura de capital segue como um dos pontos de destaque da companhia. Com alavancagem de 1,9 vez dívida líquida sobre EBITDA, a Multiplan mantém flexibilidade para financiar novos investimentos, realizar recompras adicionais de ações e ampliar potencialmente a distribuição de Juros sobre Capital Próprio (JCP).
A administração afirmou que o JCP deve ser uma prioridade na alocação de capital após a entrega das novas expansões, em razão dos benefícios fiscais associados. A companhia também reforçou que segue em trajetória de desalavancagem, mas poderia operar confortavelmente com dívida líquida sobre EBITDA entre 2 vezes e 3 vezes, dependendo do cenário econômico e fiscal.
Reforma tributária exige adaptação operacional
A implementação da reforma tributária também esteve entre os temas discutidos. A Multiplan informou que avança na adaptação dos sistemas de emissão de notas fiscais e mantém colaboração com a Abrasce e os lojistas para garantir uma transição organizada.
Na avaliação da XP, a combinação entre crescimento sustentado por expansões, recuperação de recebíveis, alta rentabilidade operacional e flexibilidade financeira reforça a capacidade da Multiplan de manter uma execução sólida ao longo dos próximos períodos.
