Olá, Investidor Inteligente! O governo manteve a projeção para o PIB (Produto Interno Bruto – a soma de tudo o que é produzido em um ano) de 2024 em alta de 2,5% e vem comemorando o resultado até aqui. Há inclusive a possibilidade de até o final do ano desse número ser revisado para cima.
Além disso, o mercado está aumentando as projeções para o produto, mesmo depois de uma queda expressiva das projeções para o Rio Grande do Sul, por conta das enchentes recentes. Veja os dados do Boletim Focus do Banco Central, que reúne a opinião dos mais influentes economistas e casas financeiras do país:
Note, no entanto que as expectativas para o PIB em 2025 vêm caindo… guarde essa informação.
PIB em alta: a riqueza é real?
O PIB em alta, teoricamente, significa mais prosperidade a todos, pois mais riqueza estaria sendo produzida e dividida entre todos.
A grande questão que temos que esclarecer é: essa riqueza é real?
E, a resposta é um importante NÃO!
Explico com as palavras do analista Richard Rytenband da Convex Research:
ECONOMIA BRASILEIRA COM CRESCIMENTO SUSTENTÁVEL OU VOO DE GALINHA?
A forma apropriada para identificar isso é analisando a dinâmica do chamado PIB POTENCIAL (capacidade de crescimento da economia sem gerar distorções, como pressões inflacionárias, por exemplo) e do PIB EFETIVO (PIB de curto prazo e o que é destacado na mídia).
Veja o gráfico abaixo:
O que faz crescer o PIB Potencial?
Aumento de PRODUTIVIDADE e INVESTIMENTOS.
O que faz crescer o PIB Efetivo?
Aumento de Consumo das famílias, gastos do Governo, Investimentos e Saldo Comercial.
Quando temos o VOO DE GALINHA?
Quando o PIB Efetivo de forma persistente fica acima do Potencial, temos a configuração do chamado VOO de GALINHA.
Quando temos um crescimento SUSTENTÁVEL?
O crescimento sustentável se dá com um PIB Potencial crescendo a taxas superiores ao PIB Efetivo, com o PIB Efetivo não o superando.
E como está a dinâmica ATUAL do BRASIL?
De acordo com o IBRE FGV que utiliza uma metodologia bem apropriada e conservadora para estimar o PIB Potencial, o PIB EFETIVO (em vermelho) está ACIMA do POTENCIAL (em preto), desde o PRIMEIRO TRIMESTRE de 2023!
Ou seja, tecnicamente configuramos o chamado VOO DE GALINHA! Estamos com um crescimento que gera distorções e não sustentável.
E o que isso importa, para você, Investidor Inteligente?
O governo vem “acelerando” o crescimento de curto prazo, ao praticar uma política fiscal ultra expansionista (gastos elevados). No entanto, quando o PIB efetivo (que é o divulgado pelo governo e pela imprensa) está acima do PIB Potencial, significa que há um desequilíbrio entre a quantidade de moeda em circulação (papel moeda, dígitos nas contas correntes, crédito, etc) e a quantidade de bens e serviços em circulação.
A pressão que a moeda em excesso exerce sobre os preços é a tão comentada inflação (aumento generalizado de preços).
As projeções de inflação ainda estão controladas, mas rapidamente poderão se deteriorar. Inflação mais alta significa juros estruturais mais altos, que impacta negativamente no PIB.
Lembra que as projeções de crescimento para 2025 vêm diminuindo? O mercado pode estar lendo exatamente isso: MAIS crescimento (não sustentável) agora, significa MENOS crescimento depois.
É o conhecido “vender o almoço para comprar a janta”.
Isso nos leva a adotar uma postura cautelosa, bastante focada em Renda Fixa, que explora as altas taxas de rentabilidade dos juros no Brasil.
Tudo poderia mudar, se o governo adotasse políticas de aumento do PIB potencial, como:
- Segurança Jurídica e de propriedade;
- Juros estruturais mais baixos, que só podem ser conquistados com o governo reduzindo seus gastos de forma expressiva e, com isso, os investimentos na economia real poderiam acelerar;
- Menos burocracia, mais liberdade e empreendedorismo.
Pena que estamos um pouco longe disso.
Por Denys Wiese, estrategista da EQI Investimentos
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