O aumento da dívida europeia deve colocar o ajuste fiscal no centro da agenda econômica do continente nos próximos anos. De acordo com relatório do Morgan Stanley, preservar o crescimento econômico será o principal desafio dos governos, que precisarão equilibrar o avanço dos gastos públicos com políticas capazes de garantir a sustentabilidade das contas sem comprometer os investimentos.
O relatório destaca que o envelhecimento da população, o aumento dos gastos com defesa e a elevação dos custos do serviço da dívida mudaram significativamente o cenário fiscal da Europa. Diante desse contexto, a recomendação não passa por cortes generalizados de despesas, mas por uma reorganização dos orçamentos públicos para preservar áreas consideradas estratégicas para o crescimento de longo prazo.
Pressões fiscais aumentam em toda a Europa
De acordo com o Morgan Stanley, diversos países europeus já destinam aproximadamente metade do Produto Interno Bruto (PIB) aos gastos públicos. Benefícios sociais, previdência e programas de assistência representam parcela significativa dessas despesas, enquanto o aumento dos juros torna o pagamento da dívida cada vez mais oneroso.
A instituição destaca ainda que França, Itália e Espanha já possuem dívida pública superior a 100% do PIB.
Caso nenhuma medida seja adotada, o envelhecimento da população, os investimentos em defesa e os custos financeiros poderão elevar os gastos públicos em pelo menos três pontos percentuais do PIB até 2040 na maior parte da zona do euro.
Crescimento econômico é apontado como principal alternativa
O estudo afirma que o crescimento econômico pode reduzir a necessidade de medidas fiscais mais severas. Em vez de depender exclusivamente do aumento de impostos ou de cortes profundos, governos poderiam estimular a expansão da atividade econômica para aumentar a arrecadação e reduzir o peso das despesas em relação ao PIB.
Segundo as projeções apresentadas pelo Morgan Stanley, um crescimento real de 1% ao ano já proporcionaria espaço fiscal relevante ao longo da década. Caso a economia avance 2% ao ano, parte importante do ajuste fiscal necessário poderá ser alcançada sem a necessidade de elevar impostos ou reduzir investimentos considerados essenciais.
Reforma dos gastos deve substituir cortes generalizados
Para o Morgan Stanley, o desafio europeu não está em reduzir o tamanho do Estado, mas em melhorar a composição das despesas públicas. O relatório considera pouco provável a adoção de cortes amplos nos orçamentos, já que áreas como saúde, previdência, segurança e defesa tendem a continuar demandando mais recursos.
Como alternativa, a instituição propõe desacelerar o crescimento de determinadas despesas, preservando investimentos em infraestrutura, fortalecendo a indústria de defesa europeia, incentivando o investimento privado e promovendo reformas no sistema de previdência e poupança das famílias. Essas medidas poderiam elevar a produtividade e contribuir para um crescimento sustentável.
Ajuste fiscal exigirá soluções diferentes entre os países
O relatório ressalta que não existe uma estratégia única para enfrentar a dívida europeia. Embora o aumento de impostos possa fazer parte da solução em alguns países, diferenças políticas, econômicas e tributárias exigirão combinações distintas de reformas e políticas públicas.
Na avaliação do Morgan Stanley, o sucesso do ajuste fiscal dependerá da capacidade de cada governo em preservar investimentos capazes de ampliar o crescimento econômico, ao mesmo tempo em que controla o avanço das despesas obrigatórias.
A instituição conclui que os mercados tendem a favorecer países que apresentem planos consistentes de expansão da economia, tornando o crescimento uma peça central para garantir a sustentabilidade das finanças públicas europeias.
