As ações da Telefônica Brasil, dona da Vivo (VIVT3), subiam 4,06%, a R$ 33,82, às 11h13 desta quarta-feira (11), após a divulgação do balanço do terceiro trimestre de 2026. O BTG Pactual classificou os números como sólidos e destacou a companhia como uma alternativa para investidores que buscam um posicionamento mais defensivo.
O lucro líquido de R$ 2,46 bilhões cresceu 30,1% em relação ao mesmo período de 2025. Segundo o Safra, o resultado ficou 16% acima de sua estimativa e 18% acima do consenso de mercado.
Na comparação setorial, o Safra considerou que a Vivo entregou o melhor resultado entre as três grandes operadoras, superando Claro e TIM (TIMS3) na expansão do Ebitda, mesmo desconsiderando vendas de ativos.
“Para investidores com um posicionamento mais defensivo, a Vivo continua sendo uma opção atraente. A companhia combina um modelo de negócios resiliente, forte posicionamento competitivo, geração robusta de caixa e retornos significativos aos acionistas, o que a torna um dos nomes de maior qualidade do mercado brasileiro”, afirma o BTG.
Caixa e margens sustentam a leitura positiva
A receita líquida atingiu R$ 16 bilhões, alta anual de 7,2%, enquanto o Ebitda chegou a R$ 7,14 bilhões, avanço de 10%. A margem Ebitda alcançou 44,5%, expansão de 1,1 ponto percentual.
O Safra ressalta que, excluindo a venda de ativos, o crescimento do Ebitda seria de 8,2%. O salto do lucro também foi favorecido por menores despesas de depreciação e amortização e por uma alíquota efetiva de imposto de 11,4%.
Para o BTG, a disciplina nos investimentos, combinada à expansão do Ebitda, sustentou o fluxo de caixa livre operacional de R$ 3,17 bilhões, alta de 24,1%. Os investimentos somaram R$ 2,56 bilhões, queda de 1,6%.
O BBI também destacou o controle das despesas comerciais e de infraestrutura, que recuaram 0,9%, apesar do ambiente macroeconômico adverso e da concorrência.
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Onde os analistas ainda veem ressalvas
O BTG pondera que a alta de 7,4% na receita de serviços móveis teve ajuda de uma realocação de receitas entre celular e fibra no pacote Vivo Total. Por isso, prefere observar a receita consolidada de serviços, que cresceu 6%, em linha com sua projeção.
O Safra aponta enfraquecimento do pré-pago, cuja receita caiu 2,9%, e desaceleração nos serviços digitais para empresas. No segmento fixo, o crescimento da receita ficou em 2,7%.
Embora o BTG mantenha recomendação de compra, o BBI preservou a avaliação neutra, mesmo considerando o resultado marginalmente positivo.
“Com um rendimento de fluxo de caixa livre atrativo de cerca de 11%, reiteramos nossa recomendação Neutra para os papéis, dado que o elevado patamar das taxas de juros reais limita um potencial de alta mais expressivo”, afirmam Daniel Federle e Flávia Meireles, do Bradesco BBI.
