A operação mais fraca da Iguatemi (IGTI11) no terceiro trimestre de 2026 pesava sobre as ações units da empresa na manhã desta quarta-feira (11). Às 10h27, os papéis recuavam 0,51%, após o balanço divulgado na véspera. Apesar das ressalvas aos números, BTG Pactual, Itaú BBA, Safra e Bradesco BBI mantiveram a recomendação de compra.
O principal ponto de atenção foi a quase estagnação das vendas nas mesmas lojas, que avançaram 0,1% em relação ao 3T25. No segmento de vestuário, houve queda de 3,3%, segundo BTG e Itaú BBA.
A avaliação favorável dos bancos se apoia na qualidade do portfólio de shoppings e nos preços dos papéis. O Safra também aponta espaço para dividendos maiores com o endividamento menor, embora os investimentos devam aumentar.
“Apesar dos indicadores operacionais mais fracos, os resultados recorrentes vieram ligeiramente acima das nossas expectativas. Reiteramos nossa recomendação de Compra para IGTI11, pois acreditamos que seu portfólio premium de referência tende a apresentar maior resiliência em um ambiente macroeconômico mais desafiador”, afirma Rafael Rehder, analista do Safra.
O que enfraqueceu o balanço da Iguatemi
O Safra atribui parte da desaceleração ao menor fluxo de clientes em julho, durante a Copa do Mundo, e ao clima desfavorável para as vendas de moda em setembro. O BBI aponta ainda queda de 1,4% na receita de aluguel mínimo.
Para o Itaú BBA, a qualidade do resultado piorou. Cerca de R$ 20 milhões em créditos de PIS/Cofins ajudaram a compensar despesas maiores com provisões para devedores duvidosos, que chegaram a R$ 33 milhões, ante R$ 1,4 milhão um ano antes.
Já o BTG calculou FFO (recursos gerados pelas operações) de R$ 158 milhões, 5% abaixo de sua estimativa, excluindo efeitos não recorrentes. O banco esperava que o portfólio premium sustentasse desempenho superior ao dos concorrentes, o que não ocorreu no trimestre.
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O que sustenta as recomendações de compra
Entre os pontos positivos, o Safra destaca a ocupação de 96,7% e a redução da alavancagem para 1,5 vez a relação entre dívida líquida e Ebitda ajustado, beneficiada pelos recursos da venda de participações para a TRX.
Segundo o banco, esse patamar pode permitir aumento gradual dos dividendos, mesmo com mais investimentos em 2027 e desembolsos do projeto Four Seasons São Paulo até 2030.
O BTG mantém preço-alvo de R$ 25 em 12 meses. Já o Itaú BBA trabalha com R$ 31 para o fim de 2026.
O BBI preserva a indicação de compra, mas vê oportunidades mais interessantes em outras empresas do setor no cenário atual.
“Apesar de reconhecermos a qualidade do portfólio e o valuation atrativo do Iguatemi, o atual cenário macroeconômico nos faz preferir ativos do setor com maior potencial de pagamento de dividendos, embora a recomendação de Compra para IGTI11 seja mantida”, ponderam os analistas do Bradesco BBI.
