A recente desvalorização das ações da Totvs (TOTS3) por temores relacionados ao avanço da inteligência artificial criou uma oportunidade de compra para investidores, na avaliação do Banco Safra. Em relatório divulgado nesta segunda-feira (20), a instituição afirma que o mercado exagerou ao precificar um risco que não condiz com o modelo de negócios da empresa e reiterou sua recomendação de Outperform (desempenho acima da média do mercado).
Segundo os analistas, o principal negócio da Totvs, voltado a sistemas de gestão empresarial (ERP), possui custos elevados de substituição e está profundamente integrado às rotinas fiscais, trabalhistas e regulatórias das pequenas e médias empresas brasileiras, tornando-se menos vulnerável à concorrência trazida pela inteligência artificial generativa do que empresas de software mais comoditizadas.
Além disso, o Safra destaca que a companhia não está apenas reagindo às mudanças tecnológicas, mas investindo em sua própria estratégia de IA por meio da plataforma Lynn, integrada à sua base de clientes.
“O movimento de queda das ações desde fevereiro parece excessivo”, avalia o banco.
Atualmente, os papéis da Totvs negociam perto de R$ 29, equivalentes a cerca de 10 vezes o múltiplo EV/Ebitda projetado para 2026 e 15 vezes o lucro estimado para o período, abaixo das médias dos últimos três anos, de 13,4 vezes e 22 vezes, respectivamente.
Resultado deve continuar sólido no segundo trimestre
Embora espere uma desaceleração sazonal após um primeiro trimestre forte, o Safra projeta que a Totvs entregará um segundo trimestre de 2026 com crescimento consistente.
A expectativa é que a receita da divisão de Gestão, desconsiderando a Linx, alcance R$ 1,46 bilhão, alta de 17% na comparação anual, sustentada pelo crescimento orgânico da operação.
A adição líquida de receita recorrente anual (ARR), no entanto, deve desacelerar para aproximadamente R$ 200 milhões, ante R$ 250 milhões registrados no primeiro trimestre, refletindo uma contribuição menor dos reajustes de preços e fatores sazonais.
Com a consolidação da Linx, a receita total da Totvs deve atingir R$ 1,94 bilhão no trimestre, crescimento de 14% em relação ao mesmo período de 2025. A aquisição deverá acrescentar cerca de R$ 298 milhões à receita, com margem Ebitda de aproximadamente 16%.
Margem deve recuar por efeito sazonal
O Safra projeta que a margem Ebitda ajustada da divisão de Gestão recue cerca de 2,2 pontos percentuais em relação ao primeiro trimestre, para 28%.
Segundo o banco, esse movimento segue o padrão histórico da companhia, já que o primeiro trimestre costuma ser o período mais forte do ano.
Na RD Station, a expectativa é de receita recorrente de R$ 177 milhões, avanço de 13% na comparação anual, com Ebitda ajustado de R$ 24 milhões e margem de 14%. Apesar da resiliência da operação, o crescimento da receita recorrente deve perder ritmo em razão da maior exposição da empresa a clientes de menor porte e ao ambiente mais fraco do varejo.
Já a Techfin deve registrar seu trimestre mais fraco do ano, com Ebitda ajustado próximo do ponto de equilíbrio, em torno de R$ 1 milhão, impactada por condições de crédito mais restritivas e pela dinâmica menos favorável do agronegócio.
Venda da participação na Dimensa deve impulsionar lucro
Na última linha do balanço, o Safra estima que a Totvs registre lucro líquido próximo de R$ 243 milhões no segundo trimestre.
O resultado deve ser beneficiado pela entrada de recursos decorrente da venda da participação da companhia na Dimensa, operação cujos efeitos contábeis deverão ser reconhecidos no período.
Para o banco, a combinação entre crescimento operacional, valuation descontado e uma estratégia ativa em inteligência artificial reforça a atratividade das ações da Totvs antes da divulgação dos resultados do segundo trimestre.
Leia também:
