A TIM (TIMS3) encerrou o terceiro trimestre de 2026 (3T26) com resultados próximos às estimativas do Ágora Investimentos, após dois balanços consecutivos abaixo das expectativas. Para os analistas Pedro Pinto e Flávia Meireles, os números reduzem as preocupações com uma desaceleração mais acentuada da operação, embora a evolução das receitas móveis ainda demande atenção.
Em relatório, a dupla classificou o resultado como levemente positivo. A avaliação considera a expansão das margens, o controle de despesas e a geração de caixa, em contraste com a perda de ritmo de algumas linhas de receita.
A operadora registrou receita líquida de R$ 7,1 bilhões, alta de 5,3% em relação ao terceiro trimestre de 2025, em linha com a projeção do banco. O EBITDA normalizado somou R$ 3,7 bilhões, crescimento de 6,7% em um ano e 0,5% acima do esperado.
Margem EBITDA avança e sustenta avaliação do Ágora
A rentabilidade foi o principal destaque apontado pelo Ágora no balanço da TIM. A margem EBITDA normalizada atingiu 52,4%, avanço de 0,7 ponto percentual em um ano e de 0,9 ponto percentual frente ao segundo trimestre.
Segundo os analistas, o desempenho está relacionado à gestão das despesas operacionais, principalmente com pessoal e comercialização.
O EBITDA após arrendamentos (EBITDA-AL) normalizado chegou a R$ 2,9 bilhões, aumento de 7,6% em relação ao mesmo período de 2025. A margem desse indicador alcançou 41,3%, ante 40,4% um ano antes.
Já o fluxo de caixa operacional, calculado pela companhia como EBITDA-AL normalizado menos investimentos, totalizou R$ 1,94 bilhão, avanço de 11,6%. Os investimentos (Capex) somaram R$ 978 milhões.
O lucro líquido normalizado, por sua vez, caiu 7,8% em um ano, para R$ 1,1 bilhão. Ainda assim, ficou 0,4% acima da previsão do Ágora, principalmente devido a um resultado financeiro melhor que o estimado.
Receita do pós-pago desacelera e ARPU recua
Apesar da evolução dos indicadores de rentabilidade, o Ágora mantém ressalvas quanto ao desempenho da telefonia móvel.
A receita de serviços móveis cresceu 4% em relação ao terceiro trimestre de 2025, após avançar 4,6% no trimestre anterior. No pós-pago, a perda de ritmo veio acompanhada de queda na receita média por usuário (ARPU).
O indicador do pós-pago, excluindo conexões máquina a máquina (M2M), recuou 0,3% em um ano, depois de registrar alta de 0,7% no segundo trimestre.
Pedro Pinto e Flávia Meireles observam que a estabilização da receita móvel gerada pelos clientes teve contribuição relevante do roaming, segmento sujeito a maior volatilidade e com rentabilidade estruturalmente inferior, segundo o relatório.
Sem considerar essa fonte de receita, o avanço combinado de pós-pago e pré-pago foi de 2% na comparação anual, abaixo dos 2,7% registrados no trimestre anterior.
Na avaliação do Ágora, os dados indicam que o crescimento da operação móvel ainda enfrenta dificuldades, especialmente diante da desaceleração do pós-pago.
Pré-pago apresenta recuperação; serviços fixos crescem 30,1%
No pré-pago, a TIM apresentou melhora sequencial. O Ágora associa parte desse movimento às mudanças nas ofertas, incluindo a retirada do benefício de WhatsApp gratuito, adotadas para estimular o consumo dos clientes.
A receita do segmento ainda recuou 4,2% em relação ao terceiro trimestre de 2025, mas a contração foi menor que a observada em períodos anteriores. O ARPU pré-pago cresceu 4,5% em um ano, chegando a R$ 15,20.
Os analistas ponderam, no entanto, que a participação do pré-pago na receita total da companhia diminuiu, reduzindo o impacto dessa recuperação sobre os resultados consolidados.
Nos serviços fixos, a receita aumentou 30,1% em um ano, para R$ 430 milhões, superando em 1,4% a estimativa do Ágora. O desempenho inclui a expansão da TIM Ultrafibra e a contribuição da V8.Tech.
A TIM Ultrafibra encerrou setembro com 931 mil clientes, alta de 13,2% em relação ao mesmo mês de 2025. A receita da operação avançou 12,7%, para R$ 257 milhões.
A venda de aparelhos e equipamentos também apresentou crescimento, com receita 6% superior à registrada um ano antes, revertendo a queda de 1,5% observada no segundo trimestre.
O que o Ágora espera para as ações TIMS3?
Na avaliação de Pedro Pinto e Flávia Meireles, a percepção de menores riscos no curto prazo pode continuar dando suporte às ações da TIM (TIMS3).
O relatório também destaca a estimativa de FCFE Yield de aproximadamente 14% para 2027. O indicador relaciona a geração de caixa livre disponível aos acionistas ao valor de mercado da companhia.
Outro fator mencionado pelos analistas são as notícias recentes que alimentam expectativas sobre uma possível venda da TIM. O tema aparece no relatório como um elemento que pode influenciar a percepção dos investidores, sem indicação de uma transação confirmada.
A dinâmica do capital de giro também contribuiu para uma posição de caixa líquido superior à projetada pelo Ágora.
Para os analistas, o resultado do terceiro trimestre diminui as preocupações imediatas com o desempenho operacional da TIM. A desaceleração das receitas de pós-pago e a dependência de linhas como roaming, contudo, continuam entre os fatores que exigem acompanhamento nos próximos balanços.
