O Grupo SBF (SBFG3), dono da Centauro e responsável pela operação da Nike no Brasil por meio da Fisia, encerrou o terceiro trimestre de 2026 (3T26) com crescimento de receita, mas redução da rentabilidade. Para o Ágora Investimentos, os números divulgados reforçam os efeitos do consumo enfraquecido sobre as operações da companhia.
Em relatório, os analistas Pedro Pinto e Flávia Meireles classificaram o resultado como negativo. Embora o balanço tenha ficado próximo das projeções da instituição, o EBITDA ajustado veio cerca de 15% abaixo do consenso do mercado, diferença que, na avaliação da dupla, pode levar a revisões negativas das estimativas.
A receita líquida consolidada somou R$ 2 bilhões, alta de 5,1% em relação ao mesmo período de 2025. Já o EBITDA ajustado, excluindo os efeitos do IFRS, recuou 14,3%, para R$ 144,8 milhões. O lucro líquido ajustado ex-IFRS caiu 40,2%, para R$ 62,1 milhões.
Vendas digitais sustentam crescimento de Centauro e Fisia
As duas principais operações do grupo registraram expansão de receita, impulsionadas pelo comércio eletrônico. Na Centauro, o faturamento líquido avançou 4,2%, com alta de 20,3% no digital. As lojas físicas, por sua vez, apresentaram retração de 0,4%, em meio à redução do fluxo de consumidores.
Na Fisia, a receita cresceu 6,9%, com avanço de 14,6% nas vendas online e de 7,8% nas lojas físicas. Apesar disso, as vendas nas mesmas lojas recuaram 2,4%, enquanto o atacado teve queda de 2,1%.
Segundo o Ágora, a diferença entre o ritmo de crescimento dos canais digitais e o movimento das lojas reflete as condições de consumo no país, que seguem afetando a demanda no varejo esportivo.
Descontos e despesas operacionais afetam rentabilidade
O avanço das vendas não se traduziu em recuperação das margens. Na Centauro, a margem bruta caiu 0,8 ponto percentual, para 49%. Na Fisia, a redução foi de 1,7 ponto percentual, levando o indicador a 38,3%.
Os analistas atribuem esse movimento à maior intensidade das promoções e ao peso crescente das operações digitais no faturamento. Os efeitos foram parcialmente compensados por mudanças na dinâmica de abastecimento entre as duas unidades.
No consolidado, a margem bruta permaneceu em 47,3%. As despesas operacionais, entretanto, aumentaram 9,3%, para R$ 818 milhões, enquanto a receita cresceu 5,1%.
Os gastos com vendas subiram 13,3%, acompanhando os investimentos em marketing e as campanhas relacionadas à Copa do Mundo. Em contrapartida, as despesas gerais e administrativas diminuíram 17,3%, para R$ 104,7 milhões.
Com essa combinação, a margem EBITDA ajustada passou de 8,7% para 7,1%, recuo de 1,6 ponto percentual.
A administração informou ter iniciado uma revisão da estrutura de despesas com vendas, gerais e administrativas, com o objetivo de recuperar eficiência operacional nos próximos períodos.
Lucro recua e dívida líquida chega a R$ 1,3 bilhão
O lucro líquido ajustado ex-IFRS totalizou R$ 62,1 milhões, ante R$ 103,8 milhões um ano antes. Além dos custos operacionais, o resultado foi afetado pela piora do saldo financeiro, em um contexto de maior endividamento médio.
A dívida líquida alcançou R$ 1,3 bilhão em setembro, ante R$ 1,18 bilhão ao fim de junho. Com isso, a alavancagem, medida pela relação entre dívida líquida e EBITDA dos últimos 12 meses, passou de 1,51 vez para 1,71 vez.
O ciclo financeiro também apresentou aumento, chegando a 199 dias, ante 181 dias no terceiro trimestre de 2025. Segundo a companhia, a variação reflete principalmente a redução do prazo médio de pagamento a fornecedores e as necessidades de capital de giro.
O que o Ágora espera para os próximos trimestres?
Na avaliação do Ágora, o terceiro trimestre mostra que a trajetória de recuperação operacional do Grupo SBF segue exposta às condições macroeconômicas e a fatores externos.
Pedro Pinto e Flávia Meireles observam que a desaceleração das receitas nas lojas físicas e a redução das margens dificultam a continuidade da melhora dos indicadores observada desde o primeiro trimestre de 2025.
O relatório também chama atenção para a diferença entre o EBITDA divulgado e as projeções do consenso. Para os analistas, essa distância tende a provocar ajustes nas estimativas e acrescenta incerteza à evolução dos resultados.
Entre os pontos a serem acompanhados nos próximos balanços estão os efeitos da revisão de despesas anunciada pela administração, a recuperação das margens e a evolução do capital de giro.
O desempenho dessas frentes será relevante para avaliar a capacidade do Grupo SBF de ampliar a rentabilidade em um ambiente de consumo ainda desafiador.
