O Magazine Luiza (MGLU3) apresentou os primeiros sinais de uma dinâmica competitiva mais favorável após a reorganização do setor varejista. A avaliação é do Ágora Investimentos, que destacou a aceleração das vendas em setembro e outubro, embora tenha mantido recomendação neutra para as ações da companhia após os resultados do terceiro trimestre de 2026 (3T26).
Em relatório assinado por Pedro Pinto e Flávia Meireles, os analistas apontam que o balanço ainda reflete a fraqueza do consumo e a estratégia da varejista de priorizar a rentabilidade.
A principal mudança aparece nos números divulgados para os meses seguintes ao período de janeiro a agosto. As vendas brutas consolidadas do Magalu cresceram 9% em setembro e 15% em outubro, após queda de 2% nos oito primeiros meses do ano.
Segundo o Ágora, os indicadores podem levar a revisões positivas nas projeções de receita da empresa. O banco, porém, considera que os juros elevados e o custo de capital continuam pesando sobre as perspectivas para MGLU3.
Reestruturação da Casas Bahia muda dinâmica competitiva
A aceleração das vendas ocorre em meio à reestruturação do Grupo Casas Bahia, que reduziu sua presença no varejo físico e abriu espaço para a redistribuição da demanda no segmento de bens duráveis.
O Magazine Luiza registrou crescimento de aproximadamente 10% nas vendas de lojas físicas no terceiro trimestre, para R$ 5,2 bilhões. Nas mesmas lojas, que desconsideram alterações na base de unidades, a alta foi de 9,5% em relação ao mesmo período de 2025.
Os dados apresentados pela empresa também mostram avanço de 12% nas vendas físicas em setembro e de 16% em outubro, ante crescimento médio mensal de 8% entre janeiro e agosto.
Para os analistas do Ágora, o aumento das vendas pode ser absorvido sem necessidade relevante de investimentos adicionais em capital de giro ou expansão das despesas operacionais. A expectativa da administração é de que o maior volume comercial contribua para a geração de caixa nos próximos períodos.
E-commerce recua no trimestre, mas vendas de outubro indicam reação
O comércio eletrônico continuou pressionado no 3T26. As vendas do marketplace (3P), realizadas por vendedores parceiros, caíram 12% na comparação anual. Na operação própria (1P), a retração foi de 9%.
O desempenho reflete a política adotada pelo Magazine Luiza de preservar a rentabilidade das operações digitais, mesmo com a redução do volume de vendas.
A empresa, entretanto, apresentou dados que mostram uma mudança de trajetória no canal próprio de bens duráveis da controladora. Depois de registrar queda média de 12% entre janeiro e agosto, as vendas cresceram 5% em setembro e 14% em outubro.
Nesse período, o Magalu também informou ganho de 1,5 ponto percentual de participação no mercado online dessas categorias em pouco mais de um mês.
A varejista tem ampliado sua atuação em plataformas de terceiros, como Amazon, Mercado Livre e Shopee, para aumentar o alcance dos produtos vendidos diretamente pela companhia.
EBITDA ajustado fica estável em R$ 710 milhões
No terceiro trimestre, o Magazine Luiza registrou receita bruta de R$ 11,3 bilhões. Segundo o Ágora, a receita considerada em sua análise caiu 1% na comparação anual, em um período ainda marcado pela retração das vendas digitais.
O EBITDA ajustado, indicador que mede o resultado operacional antes de juros, impostos, depreciação e amortização, somou R$ 710 milhões, praticamente estável em relação aos R$ 711 milhões registrados um ano antes.
O número ficou 1% acima da estimativa dos analistas, enquanto a margem EBITDA ajustada permaneceu em 7,9%.
A margem bruta passou de 31,5% para 31,6%, resultado 0,2 ponto percentual superior à projeção do banco.
O controle das despesas também contribuiu para o desempenho operacional. De acordo com o relatório, as despesas ajustadas com vendas, gerais e administrativas, considerando o IFRS, recuaram 1% em relação ao terceiro trimestre de 2025.
Na última linha do balanço, o Magazine Luiza apresentou lucro líquido ajustado de R$ 14 milhões. Já o resultado antes dos impostos permaneceu negativo em R$ 110 milhões, refletindo o peso das despesas financeiras.
Magalu encerra trimestre com R$ 5,7 bilhões em caixa
O Magazine Luiza terminou setembro com caixa total de R$ 5,7 bilhões e caixa líquido ajustado de R$ 500 milhões, segundo a apresentação de resultados.
A geração de caixa operacional foi de R$ 300 milhões no trimestre. A empresa informou ainda que o fluxo de caixa foi influenciado pela antecipação de R$ 300 milhões em pagamentos a fornecedores com recursos próprios.
A dívida bruta encerrou setembro em R$ 5,2 bilhões, ante R$ 5,9 bilhões no mesmo mês de 2025.
Em outubro, a companhia realizou o pagamento de R$ 1 bilhão referente à décima emissão de debêntures, reduzindo o endividamento bruto para cerca de R$ 4,1 bilhões.
As despesas financeiras líquidas ajustadas somaram R$ 483 milhões no trimestre, abaixo dos R$ 488 milhões registrados um ano antes.
Por que o Ágora manteve recomendação neutra para MGLU3?
Apesar dos indicadores de vendas de setembro e outubro, o Ágora manteve a recomendação neutra para as ações do Magazine Luiza.
Os analistas Pedro Pinto e Flávia Meireles consideram que o resultado do terceiro trimestre ficou amplamente em linha com as expectativas. A aceleração comercial, por sua vez, pode contribuir para uma revisão das estimativas de receita da varejista.
O banco ressalta, contudo, que o cenário macroeconômico segue desfavorável para empresas sensíveis ao crédito e ao consumo de bens duráveis.
A manutenção dos juros em patamares elevados por um período prolongado e o maior custo de capital são apontados como os principais fatores de pressão sobre as ações da companhia.
Na visão do Ágora, esses efeitos ainda tendem a prevalecer sobre os benefícios da melhora nas vendas.
Assim, mesmo com os primeiros sinais de mudança na dinâmica competitiva do varejo, o banco optou por manter a recomendação neutra para MGLU3.
