A JBS (JBSS32) enfrentou um terceiro trimestre mais difícil do que o esperado, com queda expressiva do Ebitda, lucro pressionado e aumento da alavancagem financeira. Apesar dos números fracos, as perspectivas para 2027 são mais construtivas. Essa é a avaliação do BTG Pactual (BPAC11) e do Bradesco BBI: enquanto o primeiro alerta para a deterioração dos resultados e a possibilidade de moderação dos dividendos, o segundo mantém recomendação de compra, apostando na recuperação das margens das operações de carne bovina e frango nos Estados Unidos.
Em relatório, o BTG destacou que o desempenho da companhia ficou abaixo até mesmo de suas estimativas, que já consideravam um cenário desafiador. O Ebitda consolidado pelo padrão IFRS somou US$ 1,18 bilhão no terceiro trimestre de 2026, queda de 36% em relação ao mesmo período do ano anterior e 7% abaixo da projeção do banco.
Pelo padrão US GAAP, o Ebitda foi de US$ 1 bilhão, recuo anual de 38%, com margem de 4,4%. Já o lucro líquido ajustado ficou em apenas US$ 104 milhões, 30% abaixo da estimativa do BTG. O resultado também foi pressionado por maiores despesas de depreciação e amortização, parcialmente compensadas por despesas financeiras e tributárias menores.
Suínos nos EUA e operação brasileira pressionam resultados
Na análise por divisão, as operações de suínos nos Estados Unidos e de carne bovina no Brasil concentraram as principais surpresas negativas.
A divisão US Pork registrou margem IFRS de apenas 2%, ante expectativa de 5% do BTG. A receita recuou 15% na comparação anual. Mesmo desconsiderando o impacto negativo de aproximadamente US$ 96 milhões relacionado à marcação a mercado de ativos biológicos, o Ebitda pelo padrão US GAAP ficou 26% abaixo da projeção do banco.
Na JBS Brasil, o encerramento da cota chinesa afetou os volumes, como já era esperado. A pressão adicional veio dos preços mais elevados do gado, que reduziram a margem para 3,4%, queda de 4 pontos percentuais em um ano e 1 ponto percentual abaixo da estimativa do BTG.
Por outro lado, a operação de carne bovina nos Estados Unidos (US Beef) apresentou sinais de recuperação. A divisão voltou ao ponto de equilíbrio, com margem US GAAP de 0,3%. Mais importante, a margem evoluiu de -2,9% em julho para 3,9% em setembro, movimento que pode favorecer os resultados do quarto trimestre.
A Seara apresentou desempenho em linha com as expectativas pelo padrão IFRS, com margem de 13,2%. Na Austrália, houve surpresa positiva de 20% em relação à projeção do BTG, embora o resultado tenha sido beneficiado principalmente por ganhos com ativos biológicos. Pelo padrão US GAAP, o Ebitda da operação ficou 9% abaixo da estimativa.
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