A Randoncorp (RAPT3; RAPT4) pode estar arrumando a casa para migrar ao Novo Mercado da B3. A leitura é do Banco Safra, que enxerga na oferta lançada pela DRAMD Participações — holding da família Randon — um movimento compatível com a preparação para o segmento de governança mais exigente da bolsa, onde só circulam ações ordinárias.
A operação em si é uma oferta pública voluntária por até 100% das ordinárias em circulação, o equivalente a 21,3 milhões de papéis RAPT3. Não há dinheiro envolvido: a liquidação será feita integralmente por permuta, com ações da Frasle Mobility (FRAS3) que a própria DRAMD já detém em carteira.
A relação de troca foi fixada em 2,7 RAPT3 para cada 1 FRAS3. No limite, a holding transferirá até 7,9 milhões de ações da Frasle, ou 2,82% do capital da companhia, sem emissão de novos papéis, sem saída de caixa e sem diluir quem já está na base acionária.
“Leitura positiva para Frasle e Randoncorp”, escreveram Luiza Mussi e Lucas Melotti, analistas do Safra.
O prêmio conta uma história
Os números da permuta revelam o tamanho da aposta do controlador. Com RAPT3 a R$ 4,74 e um valor implícito de R$ 7,84 pela troca em FRAS3, o prêmio embutido chega a 65,4% — não é o tipo de conta que se faz por acaso.
“O controlador enxerga mais valor em RAPT3 do que o mercado reflete hoje”, apontou Luiza Mussi.
Daí a hipótese sobre a estrutura societária. Concentrar as ordinárias em circulação nas mãos do controlador é justamente o passo que antecede uma unificação de classes de ações, requisito para quem quer entrar no Novo Mercado.
“Pode ser um sinal de posicionamento para uma eventual migração ao Novo Mercado”, calculou Lucas Melotti.
Do outro lado, a Frasle ganha liquidez
A Previ já se comprometeu a entregar 9,5 milhões de RAPT3 e receber 3,5 milhões de FRAS3, o que deixa cerca de 4,4 milhões de ações da Frasle disponíveis para os demais investidores. Se esse saldo for todo absorvido e classificado como capital em circulação, o free float efetivo da companhia — excluídos controlador, tesouraria, Tarpon e a própria Previ — avança 1,6 ponto percentual, de 7,7% para 9,3%.
“A operação é acretiva ao free float sem custo de diluição para os minoritários”, observou Luiza Mussi.
O ponto prático é o giro diário. A FRAS3 negocia em média 5 milhões por dia na janela de três meses, menos da metade dos 13 milhões movimentados por RAPT4 — uma distância que a entrada de novos acionistas tende a encurtar.
