A expectativa para as distribuidoras de combustíveis no 2TRI23 precisou ser ajustada por parte do mercado.
Isso porque a pressão das commodities e a organização das empresas no ambiente doméstico foram atípicas, por conta de fatores macroeconômicos e políticos.
O BTG Pactual (BPAC11), por exemplo, manteve um tom mais otimista sobre as empresas de distribuição de combustível por um tempo, apesar dos preços voláteis de combustível da Petrobras (PETR3; PETR4) nos últimos doze meses, bem como pelas mudanças fiscais que impedem sua capacidade de fornecer combustível com eficiência em meio à forte volatilidade dos preços.
“Isso levou à deterioração/volatilidade das margens desde o segundo semestre de 2022 e prejudicou a análise precisa da rentabilidade recorrente do setor. Achamos que uma dinâmica melhor surgiria no 2T23, apoiada pela estratégia de preços mais agressiva da Petrobras e janelas de importação mais estreitas”, destacou.
E disse mais: “embora soubéssemos que isso provocaria perdas de estoque, não nos importamos muito, pois também liberaria algum capital de giro adicional.”
Expectativas para as distribuidoras de combustíveis
O BTG elencou que os cortes de preço da Petrobras abaixo da paridade internacional não foram suficientes para impedir o alto volume de (muito barato) importação de diesel russo (55% das importações de diesel de trimestre no Brasil).
“Distribuidores menores foram os principais compradores, pressionando as margens e a participação de mercado dos grandes players. Embora achemos que essa dinâmica não é sustentável, ainda não está claro quando ela começará a diminuir, trazendo riscos para os volumes e resultados de curto prazo de VBBR, RAIZ e Ipiranga da UGP”, ressaltou.
E concluiu: “no 2T23 esperamos que as margens da Ipiranga sejam melhores em termos relativos. Com uma visão de longo prazo, ainda preferimos a Vibra ($VBBR) e a Raízen (RAIZ4) com base no valuation.”
Bolsa
Por volta das 14h55 a ação RAIZ4 subia 0,75%, cotada em R$ 29,61.

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