A Direcional (DIRR3) apresentou resultados operacionais considerados sólidos no 2TRI26, embora as vendas líquidas tenham ficado ligeiramente abaixo das expectativas do BTG Pactual.
Em relatório divulgado nesta quinta-feira (9), o banco manteve a recomendação de compra para as ações da construtora, destacando que a companhia continua bem posicionada para aproveitar o bom momento do programa Minha Casa, Minha Vida (MCMV) e que o segundo semestre tende a apresentar desempenho mais forte.
Segundo a análise, a empresa registrou vendas líquidas de R$ 1,65 bilhão no período, recuo de 1% na comparação anual e desempenho 11% inferior à projeção do BTG. Ainda assim, a velocidade de vendas permaneceu em um nível considerado saudável, com índice de vendas sobre oferta (VSO) de 23%.
Vendas ficam abaixo das expectativas, mas ritmo operacional segue consistente
As vendas da Direcional foram impulsionadas principalmente pelo segmento de baixa renda. A operação ligada ao Minha Casa, Minha Vida respondeu por R$ 1,06 bilhão em vendas, crescimento de 7% em relação ao mesmo período do ano anterior. Já a marca Riva, voltada ao segmento de média renda, registrou vendas de R$ 590 milhões, queda de 13% na comparação anual.
De acordo com o BTG Pactual, o desempenho foi impactado por um aumento nos cancelamentos de contratos, reflexo de atrasos em programas habitacionais regionais. Além disso, a instituição destacou que a realização da Copa do Mundo de Futebol contribuiu para uma desaceleração temporária das vendas durante o trimestre, fator que pode favorecer uma recuperação no terceiro trimestre.
Lançamentos avançam e reforçam expectativa para o segundo semestre
No 2TRI26, a Direcional lançou R$ 2,07 bilhões em novos empreendimentos, avanço de 8% em relação ao mesmo trimestre do ano passado e resultado considerado alinhado às projeções do banco.
Desse total, R$ 1,29 bilhão correspondeu aos lançamentos voltados ao segmento econômico, crescimento de 21% na base anual. Já os projetos da Riva somaram R$ 779 milhões, representando queda de 8%. O BTG acredita que a companhia deverá acelerar ainda mais os lançamentos ao longo da segunda metade de 2026, acompanhando a sazonalidade tradicional do setor imobiliário.
Ao final do trimestre, a construtora possuía estoque avaliado em aproximadamente R$ 5,6 bilhões, equivalente a cerca de 11 meses de vendas, indicador considerado confortável para sustentar o ritmo de comercialização.
Geração de caixa fortalece visão positiva para a Direcional
Outro ponto destacado pelo relatório foi a geração de caixa operacional livre (FCF). A Direcional encerrou o trimestre com geração positiva de R$ 80 milhões, desempenho em linha com as estimativas do BTG.
Mesmo considerando os impactos das mudanças nas regras da Caixa Econômica Federal para cessão de recebíveis, os analistas avaliam que a geração recorrente de caixa permaneceu próxima da expectativa de aproximadamente R$ 50 milhões, demonstrando disciplina financeira e capacidade operacional.
BTG mantém recomendação de compra e vê potencial de valorização
Apesar do desempenho misto do 2TRI26, o BTG reiterou sua recomendação de compra para as ações da Direcional. Na avaliação da instituição, a companhia continua sendo uma das principais beneficiadas pelo ambiente favorável do programa Minha Casa, Minha Vida, além de apresentar espaço para superar as estimativas atuais de crescimento operacional.
O banco também ressalta que os papéis negociam a múltiplos considerados atrativos, com relação preço/lucro estimada em cerca de cinco vezes para 2027. O preço-alvo foi mantido em R$ 20 por ação, o que representa potencial de valorização de aproximadamente 59% em relação à cotação de referência utilizada no relatório, sem considerar o efeito dos dividendos previstos.
