O banco BTG Pactual (BPAC11) viu melhorias nos resultados da CBA (CBAV3) a reiterou sua compra nas ações da empresa. De acordo com o relatório do banco, o segundo trimestre foi considerado bom, com resultado 10% acima do estimado.
Segundo o relatório, a CBA divulgou um conjunto de resultados relativamente fortes, ajudado por preços de alumínio mais altos, prêmios e um menor impacto de perdas de hedge. O EBITDA foi de R$ 641 milhões, 16% t/t e 10% acima da estimativa do banco.
“Creditamos os números acima do esperado, principalmente, a prêmios mais altos de alumínio e aos custos de trading mais baixos (reduzindo revenda de lingotes). A empresa conseguiu gerar fluxo de caixa de R$ 176 milhões no trimestre para um yield anualizado de cerca de 10%, apesar da contínua forte saída de capital de giro (-R$ 191 milhões)”, disse trecho do relatório.
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Embora a história tenha sido pressionada por uma correção considerada insustentável dos preços do alumínio (preços à vista abaixo do custo marginal), o momento de resultados deve seguir pressionado no curto prazo.
A temática da transição energética está um pouco paralisada à medida que o mundo lida com a inflação de energia e os riscos de racionamento.
“No entanto, essa temática deve retornar e continuamos a ver a CBA como uma das principais beneficiárias. A história agora depende de paciência para navegar nesse complicado curto prazo, e vemos um perfil de risco/retorno muito assimétrico com as ações atualmente no preço de IPO. Reiteramos a nossa recomendação de Compra”, arremata o relatório.
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CBA (CBAV3): prêmios de alumínio são surpresa
Ainda de acordo com o relatório, os prêmios de alumínio foram a principal surpresa positiva em relação às estimativas, enquanto os prêmios (dos preços) de referência (Platts) no Brasil subiram 17% t/t para US$ 475/tonelada. “Calculamos que os prêmios primários chegaram a US$ 611/t (+9% vs. BTGe), alta de 15% t/t”, apontou outro trecho do documento BTG.
Por sua vez, os prêmios de downstream subiram 21% t/t, para US$ 2.029/t; As vendas continuaram caindo ano a ano, em grande parte explicado pela menor demanda dos segmentos de construção e consumo.
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Vendas em linha com a projeção
As vendas primárias subiram 6% t/t (em linha, -11% a/a), enquanto os de downstream caíram -3% t/t). O custo de fundição subiu para US$ 1.830/t no trimestre, subindo 26% t/t.
A CBA continua sendo impactada pela inflação de custos de matérias-primas, como soda cáustica, gás natural, coque de petróleo e piche de alcatrão. Além disso, a geração de fluxo de caixa foi de R$ 176 milhões, para um yield anualizado de aproximadamente de 10%. O fluxo de caixa foi impactado por uma saída de R$ 191 milhões de capital de giro, enquanto também inclui cerca de R$100 milhões de capex de crescimento.
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