O banco BTG Pactual (BPAC11) manteve recomendação neutra para Bradesco (BBDC4) após o resultado do banco no segundo trimestre do ano (2TRI23). O preço-alvo é de R$ 18. De acordo com o relatório, o Bradesco apresentou resultados abaixo do esperado.
Embora o lucro líquido de R$ 4,5 bilhões (ROE de 11,5%) esteja próximo das estimativas BTG e do consenso, o banco de investimentos acredita que os números do Bradesco irão decepcionar o mercado, pois mostram que a recuperação do ROE provavelmente será um processo muito gradual.
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Depois de sofrer um grande aumento na inadimplência no ano passado, o Bradesco se tornou mais seletivo na originação do crédito, reduzindo seu apetite de crescimento e focando em linhas de crédito mais seguras, destaca o relatório.
“Embora essa abordagem leve a provisões mais baixas (ainda não concretizado), o que vimos até agora é um grande impacto em sua receita, com margem financeira bruta e receita de taxas e serviços muito fracos”, avalia o BTG.
O EBT, uma boa proxy para “poder de lucros”, ficou 7% abaixo das estimativas BTG e caiu 50% frente o 2TRI22 para R$ 5 bilhões.
BTG (BPAC11): recuperação lenta do ROE
O consenso da Bloomberg estima R$ 36 bilhões em EBT para 2024 (R$ 9 bilhões/trimestre), o que parece injustificado e precisará ser ajustado.
“Reforçamos nosso call de que a recuperação do ROE será um processo lento, que agora parece que será também mais lento do que temos em nosso modelo. Embora a administração tenha tentado enviar essa mensagem, o início do ciclo de flexibilização monetária e a performance superior das ações em relação aos pares nos últimos meses criaram otimismo de que o ROE poderia retornar mais rapidamente aos níveis históricos de 18%”, completa o BTG.
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Mas quando o Bradesco divulgou esse ROE pela última vez no 2TRI22, o EBT era duas vezes, conforme relata o banco de investimentos, e os resultados de tesouraria e os NPLs se normalizarão, mas a margem financeira e as taxas provavelmente continuarão sob pressão e, uma vez que o EBT melhore, a alíquota de imposto sobe, diluindo o crescimento do lucro por ação.
“Não ficaríamos surpresos em ver o consenso cortando as estimativas de lucro líquido para 2024 em +10% – 20%, para (em comparação com os R$ 25-27 bilhões com os quais muitos investidores parecem estar trabalhando)”, aponta o BTG.
Balanço no 2TRI23
O Bradesco (BBDC4) reportou lucro líquido recorrente de R$ 4,5 bilhões no 2TRI23, baixa de 35,8% frente os R$ 7 bilhões do segundo trimestre de 2023.
De acordo com o balanço, a PDD expandida soma R$ 10,316 bilhões, alta de 94,2% em relação ao mesmo período de 2022.
Também traz que os Ativos vão a R$ 1,884 trilhão no período, avanço de 7,2% na base anual, e a carteira de crédito fechou o trimestre em R$ 868,6 bilhões, alta de 1,6% em um ano.
Já o Índice de Basileia é de 15,5% no trimestre, baixa de 0,1 p.p. em um ano, e o ROE é de 11,1%, baixa de 7 p.p. em relação ao mesmo período de 2022.
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