A EQI Research iniciou a cobertura do fundo de infraestrutura (FI-Infra) BODB11 com recomendação de compra até o preço-teto de R$ 9,40 por cota. O analista João Zanott destaca que o fundo gerido pela Bocaina Capital “representa uma oportunidade dentro do universo de infraestrutura”, combinando retorno atrativo, deságio patrimonial e uma abordagem diferenciada na estruturação de crédito.
Negociado com um P/VP de 0,86x, o BODB11 oferece um potencial de retorno implícito próximo de IPCA +12% ao ano, segundo estimativas da casa.
“Esse nível de retorno, combinado com o desconto patrimonial e o diferencial competitivo da gestora na originação e estruturação de ativos, sustenta nossa recomendação de compra”, afirma o relatório assinado por Zanott.
BODB11: Estratégia isenta e gestão ativa
Com 98,6% do portfólio alocado em crédito privado, a maioria em debêntures incentivadas da Lei 12.431, o BODB11 é voltado para investidores que buscam rendimento real elevado com isenção fiscal. A Bocaina Capital estrutura os ativos internamente, o que reduz a dependência de grandes bancos e permite capturar melhores condições.
“Essa competência permite à gestora capturar taxas mais atrativas para os cotistas”, aponta Zanott, acrescentando que os custos normalmente absorvidos por terceiros são internalizados, elevando o potencial de rentabilidade.
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O fundo apresenta spread médio da carteira de 2,67% e distribuição relevante no setor de saneamento (35%), além de energia, transmissão e telecomunicações. Os 12 principais emissores representam 76,3% do patrimônio líquido, uma concentração que, segundo a análise, é compensada pelo “alto nível de originação própria, prêmios diferenciados e deságio relevante”.
Caso de inadimplência encerrado com êxito
O relatório ainda destaca a resolução de um dos principais casos de estresse da carteira: a debênture da Rio Alto. “O fundo recebeu integralmente os valores referentes à debênture”, após o acionamento das garantias bancárias. Segundo Zanott, esse episódio “reforça a eficácia das garantias e da gestão ativa de risco”.
Uma das teses mais interessantes do setor
Para Zanott, o BODB11 se destaca entre os fundos listados de infraestrutura. “Acreditamos que o fundo representa uma das teses mais interessantes dentro do universo de FI-Infras”, diz o analista, ressaltando o forte potencial de remuneração isenta em um momento de maior seletividade no crédito privado.
Além da atratividade no retorno, a EQI Research prevê uma rentabilidade de proventos de 17,08% nos próximos 12 meses, com base no preço atual de mercado. O fundo já vem pagando R$ 0,09 por cota mensalmente, o que representa um yield anualizado de 14,8%.
Por que investir no BODB11
- Retorno estimado de IPCA +12% ao ano;
- Preço com deságio relevante frente ao valor patrimonial (P/VP de 0,86x);
- Carteira com foco em crédito incentivado e isenção fiscal para PF;
- Gestão ativa e originação própria de ativos estruturados;
- Pagamento de dividendos mensais consistentes e acima da média do setor.
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