Em análise sobre a Klabin (KLBN4), o BTG Pactual (BPAC11) está otimista para a próxima década. “A flexibilidade da empresa e a baixa volatilidade dos lucros continuam sendo os principais aspectos do caso de negócios, mas agora com uma clara visão de crescimento”, dizem os analistas.
O BTG também destaca a boa posição da Klabin na questão ESG (ambiental, social e governança), sendo carbono negativo, e com melhor governança após o fim dos pagamentos de royalties.
O atual semestre também permanece positivo para os negócios da Klabin. Embora o BTG ressalte que as ações podem sentir um pouco com o início do projeto Puma II (investimento de R$ 9,1 bilhões que a empresa vai fazer para aumentar a produção de papel até 2023).
“Continuamos a elogiar o modelo de negócios da empresa (ou seja, flexibilidade e integração). E vemos o potencial de crescimento como opção interessante para a criação de valor a longo prazo”, reiteram os analistas Leonardo Correa e Caio Greiner.
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Crescimento e participação no mercado
A Klabin afirmou recentemente que tem planos de crescimento para todos os negócios.
Assim, o BTG ressalta que vários desses projetos podem ser feitos por expansões brownfield, favorecendo a diluição de custos fixos.
Os produtores americanos estão operando atualmente em taxas de 98%. O que indica margens mais apertadas, mas do lado da demanda a gestão vê melhores tendências em todo o mundo.
Mas as próximas adições de capacidade não devem ser suficientes para compensar essas duas dinâmicas favoráveis, diz o BTG. Olhando para o futuro, a gestão acredita que o mercado de papel cartão (virgem + reciclado) pode crescer cerca de 30% em relação à próxima década. A maior demanda deve vir da Ásia.
No negócio de papelão ondulado, a Klabin agora está alcançando uma participação de mercado de 24% no Brasil. A empresa vê o comércio eletrônico como o principal impulsionador de crescimento para este mercado, com um CAGR de 32% na América Latina nos últimos 5 anos.
O semestre continua forte, diz o BTG, com o mercado crescendo 5% no acumulado do ano. Assim, isso tem causado escassez de oferta.
De acordo com a Klabin, os aumentos de preços devem ser consistentemente mais elevados do que a inflação durante os próximos trimestres devido aos custos mais elevados de insumos e preços de papel mais altos.
E-commerce ganha força
Com a iniciativa e-Klabin (vendas online), a empresa espera alavancar suas vendas para o segmento de e-commerce em 3 frentes:
- Vendas B2B para grandes clientes;
- Marketplace, com convênios exclusivos com o Mercado Livre e também presente na Amazon;
- Klabin for you, voltado para pequenas empresas, com vendas de embalagens personalizáveis.
A administração acredita que os aumentos de preços anunciados recentemente devem continuar a ser implementados nos próximos meses. A demanda europeia continua deprimida, mas deve se recuperar à frente e poderia abrir espaço para aumento de preços.
Puma II e práticas ambientais da Klabin
O projeto Puma II está na fase final de construção, com sendo 69% concluído. A parada de manutenção do Puma I também está sendo usada para desenvolver os trabalhos de integração entre os dois. A primeira máquina deverá ser entregue em 15 de julho, se não houver interrupções adicionais relacionadas a Covid-19.
O BTG ressalta que a Klabin já fechou contratos para mais de 50% dos volumes desta máquina.
Sobre as práticas ESG, a análise destaca que a Klabin conseguiu reduzir o uso de água em 45% nos últimos 15 anos.
Hoje 90% da matriz energética da empresa vêm de fontes renováveis e as operações da Klabin são carbono negativo. A gestão está atualmente avaliando o mercado secundário para vender créditos de carbono.
A empresa reaproveita 97% de seus resíduos sólidos e é hoje membro do Índice Dow Jones de Sustentabilidade.
Entre as metas ESG para 2030 estão 100% de compra de energia certificada de fontes renováveis, redução do consumo de água industrial em 20%, destino zero de resíduos industriais para aterros, entre outros.
Por fim, a recomendação do BTG é de compra para a Klabin ao preço de R$ 28.
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