Os números do balanço do segundo trimestre de 2021 da TIM (TIMP3) apontam para um “modo de recuperação da crise”, afirma o BTG (BPAC11) em relatório.
A receita de serviço cresceu 8,7% a/a e 0,9% t/t, em linha com o BTG e com o mercado.
É importante notar que o 2T20 teve o período mais extenso de restrições devido à Covid-19, tornando a comparação a/a mais favorável.
As receitas de serviços móveis totalizaram R$ 4,0 bilhões no trimestre, alta de 8,5% a/a (+ 0,9% t/t), enquanto as receitas de telefonia fixa aumentaram 11,1% a/a e 0,7% t/t (em linha com o BTG e o mercado).
O EBITDA ajustado da TIM cresceu 5,9% a/a (+ 4,0% t/t) para R$ 2,1 bi, com margem caindo 2,1p.p. para 47,7%. Essa queda de margem já era esperada e reflete a aceleração nas vendas de equipamentos (+ 131% a/a).
Por outro lado, o investimento da empresa totalizou R$ 0,9 bi (+ 35% a/a), provavelmente explicado pelo crescimento em projetos repriorizados em 2020 e pela preparação de bases para receber os ativos da Oi (OIBR3).
Tendência de alta na receita pós-paga continua
O MSR da TIM continuou a crescer, se recuperando do declínio induzido pela pandemia (+ 8,5% a/a e 0,9% t/t).
O crescimento foi impulsionado principalmente pelo segmento pós-pago, cujas receitas aumentaram 8,9% a/a, diz o BTG.
A TIM ajustou os preços dos planos de controle em maio, impulsionando esta linha.
As receitas pré-pagas também cresceram (+ 5,3% a/a).
Receitas de fibra dispararam; FTTH é agora 54% dos clientes da TIM Live
O TIM Live (63% da receita de telefonia fixa) teve um bom desempenho. A receita da fibra aumentou 21% a/a (+ 3,1% t/t), pois os clientes FTTH aumentaram 57% a/a para 360 mil assinantes, representando 54% da base de clientes da TIM Live (vs. 38% no 2T20), levando o ARPU da TIM Live a crescer 8,2%.
Avaliação muito atraente
As ações estão sendo negociadas a uma avaliação muito atraente de 3,8x EV / EBITDA 2021E (vs. global pares em 6,6x), embora o setor no Brasil esteja em meio a uma saudável transformação, afirmam os analistas.
“A TIM se beneficia mais com a aquisição do Oi Mobile”.
O banco estima sinergias de R$ 3,5/ação. Assim, somadas ao preço-teto de R$ 16,5 produzem um TP de R$ 20 (upside de 73%).
Por fim, a recomendação é de compra para o ativo.
