O Banco BTG Pactual (BPAC11) divulgou, nesta quinta-feira (5), o relatório que apresenta os resultados obtidos no 1TRI22 pelo Grupo Pão de Açúcar (PCAR3). De acordo com o documento, a rentabilidade da empresa para a operação brasileira foi baixa, em linha com as estimativas da instituição financeira. Ainda assim, a instituição recomenda a compra dos ativos do GPA pelo preço alvo de R$ 47,0.
A descontinuidade das lojas de hipermercado da rede foi o principal fator de impacto para os números apresentados pelo GPA, uma vez que a reestruturação da logística e da cadeia de suprimentos da empresa gerou maiores despesas e provocou rupturas neste trimestre. Estas, porém, já apresentaram sinais de normalidade ao longo do mês de abril.
No 1TRI22, o GPA obteve receita líquida de R$ 3,8 bilhões (-1,8% a.a.), permanecendo dentro da projeção do BTG. A empresa teve crescimento nas vendas em mesmas lojas (SSS), destaque positivo no formato bairro e nas vendas do e-commerce.
O Grupo Éxito atingiu R$ 6,9 bilhões em vendas e teve um crescimento de SSS de 20,8% a.a. A receita do grupo, em uma base consolidada, foi de R$ 10,1 bilhões, representando crescimento de 2,3% a.a. e superando as expectativas do BTG em 2,6%.
Margem bruta do GPA cresce em meio a cenário inflacionário; EBITDA ajustado em queda
Tendo adotado uma postura mais conservadora para descontos diante do cenário inflacionário do país, o Grupo Pão de Açúcar teve um crescimento de 20bps a.a. na margem bruta (30bps a.a. acima das expectativas do BTG).
Como porcentagem da receita, as despesas de vendas – gerais e administrativas – aumentaram 100bps a.a. As iniciativas de redução de custos compensaram parcialmente as pressões da inflação e a desalavancagem operacional em virtude do acordo com o Assaí.
Assim, o EBITDA ajustado do Grupo Pão de Açúcar no 1TRI22 fechou em R$ 321 milhões, apresentando uma queda de 13% a.a. O resultado ocasionou em uma margem EBITDA de 8,2% (-100bps a.a. e 20bps a.a. acima da prospecção do BTG).
No consolidado, Éxito leva EBITDA para baixo; prejuízo da companhia é maior que o esperado
No consolidado de todo o GPA, incluindo o Grupo Éxito, o total do EBITDA foi de R$ 655 milhões (-12 a.a.), ficando abaixo das prospecções do BTG em 10%. Já a margem EBITDA para o 1TRI22 foi de 6,5%, mais de um ponto percentual abaixo do mesmo período de 2021.
O GPA teve, neste trimestre, lucro líquido consolidado de R$ 1,4 bilhão. Este teve impacto positivo de, aproximadamente, R$ 1,5 bilhão das operações que foram descontinuadas.
Já as operações continuadas tiveram um prejuízo líquido de R$ 111 milhões (contra os R$ 103 milhões de lucro no 1TRI21). As perdas do Grupo Pão de Açúcar neste período superaram a estimativa do BTG de -R$ 26 milhões.
BTG vê potencial de valorização do Grupo Pão de Açúcar
De acordo com o relatório do Banco BTG, existe um potencial de valorização no Grupo Pão de Açúcar. Entretanto, isso depende da soma das partes de diversos ativos – principalmente o Éxito. Por este motivo, a instituição financeira considera que esta seja uma tese mais arriscada que outras empresas do ramo que fazem parte de seu universo de cobertura, sobretudo o Assaí.
