Qual é a perspectiva para a economia global e o mercado brasileiro em 2024? No episódio 91 do Market Makers, gravado na sede da EQI, os membros da Comunidade Market Makers conversaram com Ettore Marchetti, CEO da EQI Asset, sobre o assunto.
Marchetti, com vasta experiência no mercado financeiro, incluindo 11 anos no Credit Suisse Hedging Griffo, onde foi sócio e liderou a estratégia de juros e moedas do Fundo Verde – uma realização notável aos 25 anos de idade – compartilhou suas análises sobre as principais economias do mundo, como China, Europa e Estados Unidos. Ele também destacou como a EQI Asset está estrategicamente posicionada para enfrentar os desafios e capitalizar as oportunidades que surgirão ao longo de 2024, além de discutir os possíveis impactos das eleições nos EUA e em todo o mundo.
Ettore Marchetti no Market Makers
O CEO da EQI Asset começou discutindo sua jornada até a estruturação da Asset, destacando a diferença entre os papéis de um CIO e de um CEO. Ele enfatizou que ao longo de sua carreira ocupou ambas as posições, às vezes simultaneamente, inclusive nos primeiros dois anos da EQI Asset.
Diferença entre o trabalho do CIO e do CEO
Com aproximadamente R$ 5,5 bilhões sob gestão, ele ressalta que a estrutura da EQI Asset foi significativamente formalizada. Na área de liquidez, Ricardo Cará Monteiro assume o papel de CIO. Quanto aos investimentos estruturados, estão em fase de avanço, embora ainda não tenha sido atribuído um responsável específico para essa área, mas a empresa está caminhando em direção a esse objetivo.
Marchetti ainda enfatizou que, em sua visão, a meta de um CEO é fazer o negócio crescer de maneira saudável e, preferencialmente, com a menor dependência possível de uma pessoa ou linha de negócio específica.
Cenários da economia pelo mundo
O CEO compartilhou detalhes de sua visão para o longo prazo ao discutir o cenário econômico das principais economias do mundo, como China, Europa e Estados Unidos.
China
Ao comentar sobre o país mais populoso do mundo, ele destaca uma preocupação significativa com a demografia a longo prazo. Ele ressalta que, atualmente, a taxa de natalidade na China é até menor do que a do Japão.
“Apesar da mudança na política de filho único, não houve uma alteração significativa nesse cenário. Isso resultará em um aumento na proporção de idosos em relação à população economicamente ativa, o que representa um desafio substancial para o país“, destaca o CEO.
Além disso, Marchetti chamou a atenção para o cenário desfavorável devido à desaceleração do mercado imobiliário chinês. Ele também destacou que os investidores chineses estão buscando alternativas, como criptomoedas e ouro, em detrimento dos ativos domésticos, o que diminui o otimismo em relação à China no curto prazo.
Europa
No continente europeu, a preocupação continua focada no problema da dívida, que persiste como anteriormente, mantendo-se num cenário negativo, com a perspectiva de crescimento zero.
Estados Unidos
Nos Estados Unidos, esperava-se uma desaceleração significativa que não se concretizou, o que levou o mercado como um todo a errar na previsão. Marchetti afirma acreditar na tese de que a atividade econômica dos Estados Unidos pode sofrer atrasos no longo prazo, mas não falhará. No entanto, ele ressalta que a curva de juros americana está equivocada, indicando que não está convencido de que ocorrerá uma aterrissagem suave da política monetária.
“A curva está errada. Ou vai cortar muito mais do que os 80 pontos-base na curva para um ano e meio, ou não vai cortar nada, e vamos precisar discutir se os juros vão precisar subir de novo. Acreditamos que o ciclo de juros deve começar por volta de junho, mas ele deve ser mais intenso“, conclui.
O impacto das eleições nos Estados Unidos
As eleições presidenciais nos Estados Unidos estão programadas para o dia 5 de novembro. No entanto, ao contrário do Brasil, antes do pleito oficial, o país realiza uma série de votações primárias para determinar os candidatos que participarão da disputa. O favorito pelo Partido Republicano é o ex-presidente Donald Trump, enquanto pelo Partido Democrata, o atual presidente é Joe Biden.
Entretanto, Marchetti destaca que apesar de darem como certo que o candidato democrata será o Biden, ele acredita que existe uma chance não desprezível de trocarem o candidato e sendo assim, qualquer mudança de candidato, muda a eleição nos Estados Unidos.
Além disso, ele também destacou a questão do Congresso. Em sua opinião, o cenário mais favorável para os mercados é manter o Congresso dividido, pois, independentemente do candidato eleito, ele acredita que haverá uma continuidade nas políticas fiscais, e o mercado poderá reagir negativamente a isso.
Visão econômica do Brasil
Ao abordar a questão econômica do Brasil, ele ressalta os problemas estruturais que acompanham a política em relação às estatais, e o modelo fiscal que sempre requer compensações de receita. No entanto, ele observa que as condições do Ministério da Fazenda são favoráveis dentro das circunstâncias atuais.
“Somos um pouco menos pessimistas em relação ao fiscal do que a media do mercado”. pontua.
O CEO da EQI Asset também abordou a questão da balança comercial. Ele expressou otimismo em relação ao assunto, destacando seu potencial para impulsionar o fluxo de dólares para o país. Além disso, mencionou a relevância da agenda de descarbonização e energia limpa, que também trazem benefícios significativos para o Brasil.
Ao falar sobre o real, ele ressaltou seu apreço pela moeda, embora reconheça a necessidade de considerar os problemas estruturais enfrentados pelo Brasil. No entanto, enfatizou que mantêm uma visão ligeiramente positiva em todos os mercados. Em relação à Bolsa, mostrou preferência por ativos um pouco mais sensíveis aos juros, assim como por determinadas empresas que mantém no portfólio.
Mudança no comando do Banco Central
Com o término do mandato de Roberto Campos Neto previsto para o final deste ano, aumentam as especulações de quem poderia substituí-lo na presidência do Banco Central. Campos Neto está defendendo que a indicação feita pelo presidente Luiz Inácio Lula da Silva passe por sabatina e aprovação no Senado ainda em 2024, visando garantir uma transição tranquila no comando da autoridade monetária. Dessa forma, o novo presidente assumiria o cargo já em janeiro de 2025, sem atrasos.
Após elogiar o trabalho de Campos Neto, Marchetti destacou, em primeiro lugar, a habilidade do presidente do Banco Central de antecipar o ciclo de alta e conseguir acalmar o cenário político em um momento de turbulência. “Eu acho que ele fez um trabalho muito bom“.
Sobre a mudança na comunicação do Banco Central na última decisão de juros, o ponto que ele abordou foi o da mudança na comunicação.
“Eu pessoalmente não imaginava que eles fossem retirar o plural, pois isso daria mais liberdade para ele. Mas, ele fez uma comunicação na qual ele justifica que remover o plural oferece mais grau de liberdade, e nesse sentido, acredito que ele foi mais inteligente do que nós”, destacou.
Nesse sentido, Marchetti acredita que ele está preparando a transição para alguém com uma postura mais dovish (propensa à flexibilização monetária). Portanto, caso o Banco Central seja composto por uma equipe mais dovish, será necessário encontrar uma justificativa para decidir se essa abordagem se encaixa ou não no cenário atual, o que pode resultar na eventual retomada do ciclo de redução de juros, ou não. Resta aguardar para ver como a situação se desenrola.
Criptomedas no portfólio
Ao abordar o assunto, Marchetti observa que, ao analisar a linha de gestão de negócios da EQI Asset, é bastante provável que ocorra um movimento este ano para trazer uma ou duas pessoas com foco em criptomoedas. Isso não significa necessariamente a criação de uma área específica, mas sim ter um pouco de expertise no assunto.
Trata-se de um mercado em constante ebulição e que passa por mudanças tão frequentes que ele considera interessante ter algumas pessoas dedicadas a isso para evitar lacunas de conhecimento. No entanto, atualmente, não há risco no portfólio relacionado a criptomoedas.
Os planos da EQI Asset para o futuro
Quanto aos planos futuros da EQI Asset, o CEO enfatiza a prioridade dada à expansão da área de Wealth. Ele também ressalta que, para este ano, a equipe está se preparando para fortalecer sua presença no mercado de ações, com foco especial no setor imobiliário. Ele declara que está confiante de que o fluxo de investimentos nesse segmento poderá aumentar significativamente à medida que as taxas de juros caírem abaixo de 10%.
“Se as nossas previsões estiverem corretas e as taxas continuarem a cair gradualmente para 8% ou 8,5%, precisamos estar ainda mais bem preparados. Estamos trabalhando arduamente para criar uma base sólida e garantir que possamos aproveitar ao máximo as oportunidades que surgirem nesse cenário”, conclui.
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