O BTG (BPAC11) analisou a Mater Dei (MATD3) no quarto trimestre de 2021. Segundo o banco, a empresa foi impactada com a queda nas internações. O BTG manteve a sua recomendação de compra ao preço-alvo de R$ 21.
A companhia conseguiu consolidar a aquisição de 70% do capital social do Grupo Porto Dias, que representa os hospitais Porto Dias e Porto Quality e duas unidades de diagnóstico em Belém do Pará, e apesar do alto investimento, a Mater Dei anotou o valor de R$ 59 milhões em seu Ebitda contabilizado, com expansão de 105% ao ano e queda de 15% no t/t.
A margem ajustada foi de R$ 79 milhões, isto é, com a exclusão de R$ 3 milhões de despesas com opções de ações e R$ 17 milhões gastos com fusões.
O banco realçou a margem Ebitda, que anotou queda de 2,6 p.p. t/t para 27,3%. Este cenário adverso está associado a menor alavancagem operacional e aos maiores gastos com despesas gerais e administrativas, e desta forma, a Mater Dei computou o lucro líquido de R$ 24 milhões, com aumento de 67% ao ano e queda de 46% no t/t.
BTG (BPAC11): baixo número de leitos operacionais
O progresso da vacinação contra a Covid-19 impactou o quarto trimestre da Rede Mater Dei, que obteve a média de 19 hospitalizações relacionadas ao coronavírus no período, contra 55 no terceiro trimestre e 196 no segundo.
Desta forma houve redução nos leitos operacionais de Belo Horizonte, onda a empresa fechou 52 dependências e contabilizou 522 leitos.
“Porém, com a consolidação de 373 leitos de Porto Dias no trimestre, a MATD fechou o 4T21 com 895 leitos operacionais (aumento de 57% a/a). Além disso, a taxa de ocupação de 69% foi maior a/a (+5,4p.p.), ligeiramente acima dos 68% do terceiro trimestre. Na métrica do MATD (receita bruta por leito), o ticket médio diminuiu 6% a/a, mas expandiu 8% a/a de forma autônomo (sem PD).” informou trecho do relatório.
Investimentos pela frente
A Mater Dei registrou o caixa líquido de R$ 16 milhões no período e este número é inferior ao R$ 1,1 bilhão que foi contabilizado no terceiro trimestre. Vale lembrar, que a empresa investiu R$ 800 milhões no Grupo Porto Dias e desembolsou R$ 24 milhões ao adquirir parte do capital social da A3Data.
“Além disso, sinalizamos que a empresa deverá ter desembolsos de caixa relevantes nos próximos trimestres, quando pagará as aquisições de Santa Genoveva, Premium, EMEC e Santa Clara, levando nosso modelo para 2x Dívida Líquida/EBITDA (IFRS16) no ano de 2022.” destacou o BTG.
A companhia também anotou R$ 132 milhões em seu capex no período, contra R$ 108 milhões apurados no terceiro trimestre e este índice está relacionado, em sua maioria, a unidade Mater Dei Salvador. Por fim, o banco de investimentos realçou a história de consolidação da empresa e o seu valuation atraente, com ações negociadas a 12x EV/EBITDA em 2022.
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