A crise envolvendo as Lojas Americanas (AMER3), que teve suas ações retiradas da negociação na B3 após o anúncio de uma inconsistência de R$ 20 bilhões em seu balanço, interfere em outro setor do mercado de capitais: os fundos imobiliários. A companhia aluga galpões logísticos e lojas em shoppings que são parte do portfólio de fundos, e neste texto abordaremos o real impacto da Americanas nos FIIs.
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Veja os fundos imobiliários que têm relacionamento direto com as Lojas Americanas::
- GGR Covepi (GGRC11) – aluga um galpão logístico em Uberlândia (MG) que tem 89 mil metros quadrados, ou cerca de 24% da área bruta locável (ABL) do portfólio do fundo. O contrato tem vencimento em setembro de 2027.
- Bresco Logística (BRCO11) – aluga um condomínio logístico em Contagem (MG) com área de 15,7 mil metros quadrados, ou 22,6% da ABL total do imóvel; o contrato foi renovado em novembro do ano passado e equivale a 3% da ABL total do fundo.
- Max Retail (MAXR11) – aluga quatro lojas, em Taguatinga (DF), Vitória (ES), Belém (PA) e Maceió (AL). Os espaços somam uma área de cerca de 32 mil metros quadrados, pouco mais da metade da ABL total do fundo.
- XP Log (XPLG11) – aluga um centro de distribuição em Seropédica (RJ), com área construída de 82 mil metros quadrados, que representa 9% do portfólio do fundo, e contrato até julho de 2026.
- RBR Log (RBRL11) – aluga um imóvel em Hortolândia (SP), mas comunicou no aon passado que recebeu da empresa o aviso de intenção de devolução.
- Vinci Imóveis Urbanos (VIUR11) – anunciou no fim de 2022 a compra de um imovel em Jacarepaguá, zona oeste do Rio, já locado pelas Lojas Americanas. O espaço tem 625 mil metros quadrados, cerca de 1% da ABL do fundo.
Além desses, há fundos de fundos que investem em papéis dos fundos citados acima, os fundos de CRIs (Certificados de Recebíveis Imobiliários) e os fundos de papel, que podem investir uma parte não apenas nesses fundos, mas também em ações da empresa.
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Crise das Americanas mostra menor risco para os FIIs, diz analista
Carolina Borges, analista de FIIs da EQI Research, explica que a crise com as Lojas Americanas mostra que os fundos imobiliários são, dentro do mercado de renda variável, uma opção de risco menor que a negociação de ações.
“Vejamos o caso dos fundos logísticos: no pior dos cenários, a Americanas vai devolver o imóvel, mas o patrimônio do fundo é o imóvel, está ali. Ele pode perder a receita daquele imóvel por alguns meses, haverá uma certa burocracia para a retomada, despesas com contratos, tudo isso traz um impacto negativo, claro, mas o patrimônio continua ali”, explica Borges.
A dinâmica, diz ela, é a mesma no caso de fundos de shopping. “No pior cenário, a loja fecha e a administração do shopping e a gestão do fundo vão buscar um outro inquilino para recuperar aquela renda, que é importante para o fundo”, completa.
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Carolina Borges explica ainda que, mesmo no caso dos fundos de papel que eventualmente tenham investimentos atrelados às Lojas Americanas, como ações ou papéis dos FIIs locatários da companhia, eventuais perdas terão seu impacto diluído.
“Os principais fundos de papel geralmente têm um portfólio de investimentos muito diversificados. Essa é a vantagem do investimento nos fundos imobiliários: com um fundo de papel ou de CRI, você acessa às vezes mais de 80 ativos, e por isso os problemas eventuais com uma empresa não comprometem todo o investimento”, explica a analista.
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