O Copom (Comitê de Política Monetária) do Banco Central iniciou nesta terça-feira mais uma reunião para definição da Selic, a taxa básica de juros da economia brasileira. De acordo com indicações da ata da última reunião, realizada em março, a taxa a ser anunciada nesta quarta-feira (4) deve subir 1 ponto percentual, para 12,75% ao ano. Mas a expectativa maior é para os próximos meses.
Isso porque o Copom originalmente pretendia que esta fosse a última alta de um ciclo iniciado no ano passado para combater a inflação. Como esse esforço não vem funcionando no curto prazo e a pressão inflacionária segue forte, a tendência é que pelo menos em junho haja nova alta de 0,5 ponto, chegando a 13,25%, na estimativa dos analistas do banco BTG Pactual.
Condições globais estimulam alta dos juros
Em relatório divulgado nesta terça-feira (3), o banco afirma que “o atual cenário ascendente para as expectativas de inflação demandará um novo ajuste na Selic na reunião de junho”. Os analistas lembram ainda que o cenário global se deteriorou nos últimos 45 dias:
- extensão do conflito Rússia-Ucrânia
- novos lockdowns na China
- revisão baixista para o crescimento dos EUA em 2022
“No Brasil, dados de inflação corrente e expectativas de inflação bem ruins não sugerem que este seja o momento do Banco Central encerrar o ajuste na sua política monetária contracionista. Com tudo na mesa, mantemos nossa visão de ajuste na próxima reunião de junho para 50bps, elevando a Selic terminal em 13,25% a.a.”, diz o banco.
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Sinais de mudança de rota
Desde o último encontro do Copom, em 16 de março, as autoridades monetárias apresentaram idas e vindas em relação ao ciclo de ajuste monetário. Em 24 de março, dia da coletiva do Relatório de Inflação, o presidente do BC, Roberto Campos Neto, falou que caso as circunstâncias se agravassem o comitê poderia repensar o cenário fazendo um movimento adicional em junho, mas que “esse não é o movimento mais provável”, disse à época.
“O fato é que neste inter-meeting o cenário global mostrou deterioração e as expectativas locais para IPCA em 2023 e também em 2024 já estão significativamente desancoradas frente à meta de inflação. Na parte internacional, a continuidade do conflito Rússia-Ucrânia, somado aos novos lockdowns nas principais cidades chinesas, intensificaram o choque de oferta nas cadeias produtivas e ajudam a manter pressionados os preços internacionais dos contratos futuros de commodities, ‘exportando’ inflação para o mundo”, dizem os analistas.
Os analistas relembram ainda que o PIB dos Estados Unidos no primeiro trimestre veio abaixo das expetativas, o que provocou uma revisão de crescimento norte-americano de 3,3% para 2,7% em 2022.
“No Brasil, o quadro inflacionário permanece ruim tanto em nível quanto no qualitativo. O IPCA de março teve a maior surpresa para o mês da série histórica (1,62% vs 1,35%) e foi um evento importante para a mudança nas expectativas. O IPCA-15 de abril, apesar de abaixo do esperado, trouxe índice de difusão em 78,8%, mostrando a alta disseminação da inflação. Nas expectativas, o Boletim Focus traz IPCA em 4,5% em 2023 e 3,5% em 2024 para as cinco instituições que mais acertam no longo prazo, mostrando a forte desancoragem que a inflação local ainda traz ao cenário. Com tudo na mesa, é difícil imaginar que o Banco Central não indicará mais um ajuste na reunião de junho, uma vez que a instituição já corre risco de perder a inflação de 2023 para o teto da meta caso não aja mais incisivamente. Logo, entendemos que 12,75% será o resultado de quarta (04) e mais 50bps em junho, encerrando o ciclo de ajuste na Selic terminal em 13,25%”, completa o relatório.
Nos gráficos abaixo, extraídos do relatório, é possível ver a tendência de alta inflacionária estimada pelo relatório Focus e a previsão do juro real nos próximos meses. O juro real considera a Selic menos a inflação.
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