Cenário político e econômico: como acertar nos investimentos?

Como acertar nos investimentos com o atual cenário político e econômico? Vale mais manter a carteira em renda fixa ou arriscar na renda variável? 

Como acertar no timing que o cenário político e econômico atual exige sem colocar os ativos mais rentáveis em risco? 

Para ajudar os investidores a encontrarem as melhores oportunidades, os especialistas da EQI, Alexandre Viotto, Head de Banking da EQI, Denys Wiese, Head de Renda Fixa e Stephan Kautz, Economista-chefe da EQI Asset analisam o momento.

O encontro fez parte do EQI Talks, evento com lives semanais promovido pela EQI. 

Entenda agora como as projeções e cenários afetam o mercado financeiro e os seus investimentos. 

Da esquerda para a direita, Viotto, Wiese e Kautz.

Cenário político e econômico internacional: todos contra a Rússia?

Tema de suma importância da atualidade, a análise do cenário internacional começa com o conflito entre Rússia e Ucrânia, no qual muitos no Ocidente se perguntam porque o apoio à Ucrânia não é mais ostensivo. 

Alexandre Viotto explica os vieses pelos quais a análise de uma guerra percorre na divisão de mundo entre lado “ocidental” e “oriental”.

“Uma reportagem do The Economist mostrou a divisão dos países quanto à posição diante do conflito. No Ocidente, conforme o esperado, o apoio à Ucrânia é maior, mas existe uma grande parte dos países que se mantem neutra, Brasil incluso”, comenta Viotto.

E quais são os pontos mais relevantes que levam os países a adotarem tais posições diante de um conflito? 

Viotto destaca alguns pontos:

Países europeus: sem alternativa energética 

• Europa segue sem alternativa energética no momento;
• A região depende da OTAN para a segurança;
• A escalada no conflito aumenta a preocupação com refugiados. 

EUA: manutenção da “guerra por procuração”

• Foco do país está na contenção do conflito na Ucrânia;
• Suspensão momentânea da expansão da OTAN na Europa;
• País deve manter “guerra por procuração”: oferecendo apoio político, dinheiro e armamento para o combate;
• Tendência a insistir nas sanções econômicas, mas de forma equilibrada.

China: compra de petróleo e gás mais baratos

• País tende a aumentar sua influência internacional;
• Divergências com Taiwan ficam mais óbvias e podem fomentar uma ação semelhante à ocorrida entre Rússia e Ucrânia;
• País tem comprado petróleo e gás russos a preços descontados;
• RMB (moeda chinesa) passa a ser alternativa viável ao USD para comercialização de petróleo e gás.

Rússia: escalada do conflito até as fronteiras da Finlândia?

• País teve a troca de comando da guerra. Quem assume é o General Dvornikov (Síria);
• Objetivo da saída de Kiev é reagrupar tropas; 
• Receio de escalada do conflito: fronteira com a Finlândia, que havia especulado uma entrada na OTAN, está sob perspectiva;
• Rússia deve manter esforços no corredor Sul (Mariupol).

Ucrânia: busca de autonomia a partir de um cessar-fogo 

• Tendência a estender o conflito ao máximo;
• Tentativa de manter o apoio do ocidente;
• A partir de um cessar-fogo, deve tentar buscar a garantia de uma relativa autonomia.

França: eleição entre centro x direita

“Na França, o segundo turno repete 2017. Emmanuel Macron, com uma visão mais de centro, segue na liderança contra Marine Le Pen, que hoje se mantém mais à direita. O cenário é mais acirrado, por isso, ainda é preciso acompanhar com atenção os desdobramentos desta eleição”, comenta Viotto. 

Estados Unidos: perda de apoio no Congresso, risco de ‘pato manco’ 

• Inflação americana segue nas máximas;
• Politicamente, presidente Biden não consegue melhorar sua aprovação;
• “Midterm Elections” podem resultar em um “Lame Duck” ou “Pato Manco”, termo usado para ilustrar a perda de apoio no Congresso e, consequentemente, para a aprovação de medidas, o que pode ser um problema grave para a gestão de Biden nos dois últimos anos.

Sanções à Rússia provoca cenário de desglobalização

Ainda sobre o cenário internacional provocado pelo conflito entre Rússia e Ucrânia, Stephan Kautz, Economista-chefe da EQI Asset, chamou a atenção para algumas questões: 

• Exclusão da Rússia dos mercados internacionais trará cenário de desglobalização da economia no longo prazo, gerando implicações ao resto do mundo;
• Oferta de trigo global preocupa mais que petróleo no curto prazo: Rússia e Ucrânia são players importantes na produção do grão;
• Escassez de trigo deve inflacionar alimentos ao redor do mundo.

Mundo: principais polos de crescimento com piora nas projeções

O economista-chefe da EQI Asset revisou algumas projeções para três importantes regiões:

• Europa: conflito entre Rússia e Ucrânia deve resultar em baixa na atividade econômica (projeção de 2%) e inflação mais alta;
  
• China: a adoção de lockdown intenso para conter Covid-19 deve fechar comércios ao redor do mundo.
  Projeção de desaceleração do setor de construção civil.
  Projeção de crescimento econômico em 5%, com viés de baixa.
• EUA: crescimento econômico de 2,6% e risco de desaceleração mais forte.
  Retirada dos estímulos fiscais dados durante a fase mais aguda da pandemia.
  Inflação (CPI subida de 1,2% mensal e 1,8% ano a ano), o que levará à subida de juros americanos.

Projeção para o PIB. Fonte: EQI Asset

Projeção para inflação. Fonte: EQI Asset

Cenário político e econômico: no Brasil, projeções revisadas para baixo

• Projeção de IPCA de 6,9% para o final de 2022 e 4,2% para 2023;
• PIB: crescimento de 0,5% em 2022;
• Baixo crescimento da economia mundial deve desacelerar o preços das commodities;
• Expectativa de subida dos juros até 13,25% no final de 2022, com inflação desacelerando;
• Projeção de queda da Selic para 8,5% em 2023 e precificação da curva de juros em 10,85%;
• Com redução dos juros bolsa e ações tendem a reagir positivamente. 

Projeção para o PIB. Fonte: EQI Asset

Projeção para inflação. Fonte: EQI Asset

Eleições: aprovação do governo de Bolsonaro acirra a disputa 

• Pesquisa eleitoral: preferência entre os candidatos Bolsonaro e Lula fica mais acirrada a partir da melhora da aprovação do atual governo nos últimos meses;
• Lula é apontado, segundo as pesquisas, como o mais preparado para reduzir a pobreza e gerar empregos;
• Nesse cenário, a viabilidade da terceira via perde força.

Mundo: subida de juros nos EUA pode ser menor?

• França: eleições devem ser mais acirrada que no passado;
• China: segundo semestre deve acontecer a reeleição de Xi Jinping, mas assessores serão alterados, sinalizando possibilidade de mudanças em termos econômicos;
• EUA: inflação alta motiva desaprovação de Biden (52%);
• Dificuldade de aprovação no congresso com governo “Lame Duck”, pode dificultar a aprovação de novas rodadas de políticas expansionistas, reduzindo projeções de subida de juros. 

Cenário econômico atual e a carteira de investimentos 

“No curto prazo, o Brasil está em uma posição mais confortável que os demais países do mundo, que hoje enfrentam problemas maiores”, analisa Denys Wiese, head de renda fixa da EQI Investimentos. 

Para ele, a elevação dos juros brasileiros ocorreu no timing ideal, embora esse movimento diminua o crescimento do PIB. 

“A ação do BC foi correta e nos colocou em uma fase mais avançada do ciclo econômico. Os EUA começaram a subida de juros somente em março, com previsão de mais sete altas no decorrer de 2022, o que sinaliza uma desaceleração econômica maior por lá. Já a Europa é a região com maior problema. A Alemanha está com inflação de 7% e ainda nem começaram a falar de subida de juros”, explica Wiese.

Opções de investimento 

O head de renda fixa mostra quais são as melhores opções para a carteira no momento, considerando os cenários econômicos brasileiro, americano e europeu. 

Cenário político e econômico: os juros e os investimentos em cada fase do ciclo econômico 

Entenda a dinâmica dos juros e os melhores ativos para cada etapa, de acordo com Denys Wiese:

Queda de juros

“Quando estamos iniciando a fase de queda dos juros, o certo é pré-fixar as taxas, para aproveitá-las antes que os juros caiam. No mercado de ações, deve-se investir em ações de crescimento (growth)”.

Meio do ciclo – juros ainda baixos

“Nesta fase é indicado comprar os pós-fixados e continuar com as ações growth”. 

Início da subida de juros 

“Nesta fase é importante se posicionar em juros pós-fixados e ações de valor (empresas mais estabilizadas)”. 

Queda dos juros

“Neste cenário, é recomendado voltar para os pré-fixados, IPCA+ e comprar ações de valor”. 

Hora de alongar prazo dos investimentos 

De acordo com o Head de Renda Fixa da EQI, está acontecendo algo interessante no Brasil que é a inversão da curva de juros, o que torna este o momento propício para alongar o prazo das aplicações. 

“O normal da curva seria seguir a lógica: juros longos são mais altos que os juros curtos. Isso se estabelece, porque a incerteza é maior no futuro que no presente. No entanto, a contundente subida de juros pelo Banco Central está invertendo essa dinâmica. Os juros curtos, com vencimento em 2023/ 2024 estão mais altos. Ao passo que os juros projetados para um futuro mais distante já estão com projeção de queda”, explica.

Para o especialista, o que explica este efeito é a leitura do mercado, a qual entende que os juros altos no presente, viabilizam juros mais baixos no futuro.

Pontos de atenção ao investidor 

• O mercado já começou a precificar juros menores no futuro;
• Ainda há janela de oportunidade para a compra de CDBs, NTN-Bs de longo prazo a taxas mais atrativas;
• Resgate de títulos curtos e alocação em títulos longos para taxas mais atrativas por mais tempo;
• EQI Asset: projeção de Selic em 8,5% a.a no final de 2023;
• Para aproveitar boas oportunidades, o investidor deve sempre ter um capital líquido.

Momento é da Renda fixa

“Mesmo que o Brasil comece a baixar as taxas de juros e inicie uma nova fase do ciclo econômico, ainda estaremos mais tranquilos investindo mais em renda fixa. O ideal é diversificar em indexadores, mesclando um pouco de pré, IPCA e de CDI+”, comenta Wiese.

NTNs-B longas: janela está se fechando

“As NTNs-Bs são títulos garantidos pelo Tesouro Nacional, que corrige a inflação. Mesmo que a inflação caia no Brasil nos próximos meses, o cenário mundial se manterá inflacionário. Dessa forma, é importante ter uma parcela dos investimentos atrelados à inflação. As NTNs-B longas são os títulos do governo que os preços mais caíram nos últimos dois anos, por isso, essa é uma janela para comprar títulos bons, já que estão com preços defasados”, destaca. 

Janela para dolarizar o investimentos

Para Denys Wiese, existe hoje uma boa janela para quem esperava o melhor momento para a dolarização. 

“O dólar caiu nos últimos meses em função dos juros elevados no Brasil, o que atraiu muito capital estrangeiro. Outro fator foram as commodities, que estão com o preço lá em cima. Já na competição com os outros países emergentes, o Brasil está ganhando de ‘WO’, ou seja, o capital acabou vindo para cá, porque os demais concorrentes estão piores”, reitera. 

No gráfico abaixo, é possível entender a janela para a dolarização. Na linha amarela, vemos o índice DXY, que mostra como dólar tem se valorizado frente a outras moedas, mas isso não está acontecendo frente ao real (linha branca). 

“Geralmente, essas duas linhas são correlacionadas, mas agora, abriu essa ‘boca de jacaré’, que é uma anomalia de mercado. E anomalias não permanecem por muito tempo”, reforça Wiese. 

Para o Head da EQI, essa é, portanto, uma boa janela para quem quer dolarizar e desfrutar de um mercado muito maior e menos volátil que o brasileiro. 

Bonds (renda fixa no exterior) e ADRs

Os títulos de renda fixa dolarizados, os Bonds são uma boa forma de investir em empresas brasileiras. Esse é o momento ideal para o brasileiro investir em títulos como o do Banco do Brasil, Cosan, Cemig e Petrobrás a uma taxa média entre 8,25 a 9,25%, com retorno anual em dólar. Ter uma parcela do patrimônio investido em uma moeda forte e em uma empresa conhecida, é uma excelente alternativa para o momento atual”, comenta o head da EQI.

É hora de rebalancear a renda variável

Para Denys Wiese, a renda variável merece alguns pontos de atenção:

• Queda dos juros no Brasil ficou para 2023;
• Bolsa está sem gatilho;
• Estamos em um ano eleitoral, que trará uma volatilidade natura;
• EUA começou a subida de juros e o fluxo do capital dos investidores pode mudar;
• Rebalancear olhando para a renda fixa, que está pagando muito acima da média dos últimos anos.

Cenário político e econômico: estratégias de alocação para 2022

Para finalizar, Denys Wiese comenta que a melhor estratégia para o momento é o gerenciamento de risco da carteira de investimentos.

Reprodução/EQI

“Para uma boa alocação é preciso manter uma ‘pizza de diversificação’, de acordo com o perfil do investidor. É preciso aproveitar as rápidas subidas e quedas de algum ativo para fazer os rebalanceamentos, no sentido de vender a classe que está cara e comprar um pouco mais da classe que está barata. Calibrando bem a carteira, ganhando 2% a mais ao ano, faz muita diferença em 5 ou 10 anos. Essas estratégias garantem sucesso em médio e longo prazo em seus investimentos”, finaliza Wiese. 

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