A Yduqs (YDUQ3) desponta como a principal beneficiada de uma eventual fusão com a Afya (AFYA), segundo análise do Bradesco BBI. Para o banco, a diferença significativa de valuation entre as duas companhias faz com que uma combinação de negócios seja potencialmente bastante favorável à Yduqs, enquanto o impacto para a Afya dependerá principalmente da relação de troca definida na operação.
Yduqs e Afya confirmaram que estão em negociações preliminares para uma possível combinação de negócios. Na avaliação do BBI, a transação poderia gerar cerca de R$ 900 milhões em valor presente líquido de sinergias, principalmente por meio da redução de custos operacionais.
Apesar disso, o banco considera que os ganhos de eficiência devem ser relativamente limitados. Um dos motivos é a baixa sobreposição entre as operações das duas empresas: apenas cerca de 8% das vagas de medicina estariam sujeitas a sobreposição. Por outro lado, a Yduqs poderia enfrentar uma carga tributária maior em razão das novas regras tributárias globais, o que reduziria parte dos benefícios esperados com as sinergias.
Fusão criaria líder em medicina
Do ponto de vista estratégico, a união entre Yduqs e Afya criaria a maior companhia de ensino médico do Brasil, fortalecendo a posição do grupo no segmento considerado mais atrativo do setor de educação.
Para a Yduqs, outro benefício seria a possibilidade de reduzir sua alavancagem. A combinação das empresas poderia ampliar a geração de caixa e melhorar a estrutura financeira da companhia, além de fortalecer sua presença no ensino superior de medicina.
O Bradesco BBI considera, portanto, que a eventual transação seria “bastante positiva” para a Yduqs e potencialmente negativa para a Afya, dependendo dos termos finais da operação e, principalmente, da relação de troca entre as ações das duas companhias.
O banco manteve a recomendação de compra para Yduqs e de venda para Afya. Segundo o BBI, a tese de investimento continua baseada principalmente na diferença de valuation entre as duas empresas, que torna a Yduqs relativamente mais atrativa no cenário de uma possível combinação de negócios.
