A queda recente das ações da Totvs ($TOTS) tem pouco a ver com a companhia, avalia a XP Investimentos em um relatório enviado a clientes nesta quinta-feira (17). A corretora reiterou a recomendação de compra, com preço-alvo de R$ 47 por ação para 2027 e potencial de valorização de 37%.
“O derating da Totvs reflete a venda generalizada de ações de software impulsionada por temores relacionados à inteligência artificial, e não uma deterioração dos fundamentos”, apontam Bernardo Guttmann e Luis Chagas, analistas da XP Investimentos.
Os números de correlação sustentam o argumento. A ligação entre a ação e o ETF de software americano saltou de 0,12 no biênio 2024 e 2025 para 0,49 em 2026, sinal de que o mercado passou a tratar o setor inteiro como uma tese única, sem distinguir os modelos de negócio.
Houve ainda um efeito técnico. A exclusão do papel do índice MSCI acrescentou pressão vendedora, e mesmo depois da alta de SAP e Salesforce após o segundo trimestre, o prêmio da alemã sobre a brasileira subiu para 43%.
Onde está a proteção da companhia
A corretora avaliou a empresa em três dimensões: exposição à disrupção, diferencial competitivo e capacidade de adaptação. O que pesa a favor é a natureza do que o sistema faz.
“Seus principais fluxos de trabalho relacionados a tributos, folha de pagamento e finanças exigem precisão praticamente perfeita, enquanto sua posição como sistema de registro para mais de 70 mil clientes, sua expertise regulatória local e sua rede de distribuição criam barreiras relevantes à substituição”, observam Guttmann e Chagas.
A plataforma LYNN e a monetização dos habilitadores de inteligência artificial abrem caminho para ganhos de receita e eficiência. Os pontos de atenção estão no modelo de cobrança por usuário, que pode sofrer pressão, e na conta da IA em contratos com pequenas e médias empresas.
O que esperar do trimestre
“Esperamos que a Totvs reporte um terceiro trimestre com dinâmica de crescimento de receita e eficiência operacional semelhante à observada no segundo”, projetam Bernardo Guttmann e Luis Chagas, analistas da XP Investimentos.
As estimativas apontam receita líquida de R$ 1,970 bilhão, alta de 12,8% na comparação anual, Ebitda ajustado de R$ 505 milhões, com margem de 25,7%, expansão de 112 pontos-base, e lucro líquido ajustado de R$ 234 milhões.
