Uma melhora de apenas 1 ponto percentual na sinistralidade da SulAmérica pode representar cerca de R$ 230 milhões a mais no lucro líquido da Rede D’Or (RDOR3) em 2027. É esse o impacto financeiro destacado pelo Bradesco BBI em análise sobre os resultados da operadora de planos de saúde, controlada pela Rede D’Or.
A leitura do banco é de um cenário misto a positivo. Embora a SulAmérica tenha reduzido fortemente a provisão para sinistros ocorridos, mas ainda não avisados, conhecida como IBNR, outras provisões pressionaram o indicador no segundo trimestre de 2026.
O IBNR teve reversão equivalente a 0,3% da receita no trimestre, em forte contraste com a constituição de provisão de 6,3% da receita registrada no segundo trimestre de 2025. No acumulado de 12 meses, a provisão caiu de 4,5% da receita no primeiro trimestre para 2,9% no segundo.
Para o BBI, porém, a forte redução do IBNR significa que o espaço para novos ganhos vindos dessa normalização ficou menor. O benefício potencial sobre a sinistralidade caiu para aproximadamente 1,2 ponto percentual, contra 2,8 pontos no primeiro trimestre.
Pressão em outra frente
A pressão veio de outra frente: a SulAmérica registrou aumento de R$ 372 milhões em outras provisões técnicas, principalmente relacionadas aos planos individuais. Segundo a Rede D’Or, esse efeito elevou os custos assistenciais e impediu uma melhora adicional de até 4,5 pontos percentuais na sinistralidade do trimestre.
O BBI considera que boa parte desse impacto de R$ 372 milhões foi pontual e não deve se repetir nos próximos trimestres. É justamente aí que aparece o potencial de melhora dos resultados: com a redução dessas pressões, uma queda da sinistralidade pode ter efeito expressivo sobre o lucro da Rede D’Or.
A projeção do banco é que a sinistralidade da SulAmérica recue de 78,4% no acumulado de 12 meses para 77,6% em 2027. Nesse cenário, cada ponto percentual de redução representa aproximadamente R$ 230 milhões, ou 4%, de impacto positivo no lucro líquido da Rede D’Or.
O número ajuda a dimensionar por que a evolução da SulAmérica ganhou peso na tese financeira da Rede D’Or. Uma melhora operacional relativamente pequena no indicador pode se transformar em centenas de milhões de reais no resultado da companhia.
Com essa perspectiva, o Bradesco BBI mantém recomendação de Compra para RDOR3 e preço-alvo de R$ 45. Para o banco, o principal ponto de acompanhamento passa a ser a capacidade da SulAmérica de transformar a redução das provisões e a melhora operacional em uma trajetória consistente de queda da sinistralidade.
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