A EQI Research avalia que o terceiro trimestre de 2023 para o setor de saúde (3TRI23) deve ser sazonalmente semelhante ao segundo. Nesse sentido, a avaliação é de um período positivo para prestadores de serviços – hospitais e laboratórios – com aumento de volumes de exames e atendimentos, porém negativo para as seguradoras de saúde, que veem a utilização dos planos aumentar.
Essa dinâmica, em um cenário de sinistralidade elevada, de utilização e inflação médica, traz desafios para as empresas manterem a rentabilidade, avalia a casa. Contudo, com melhoras pontuais devido ao forte movimento de reajuste de preços no setor.
Desta forma, a EQI Research projeta resultados positivos do 3TRI23, no geral, para as três empresas de sua cobertura do setor de saúde: Hapvida (HAPV3), Rede D’Or (RDOR3) e Fleury (FLRY3), e seus prestadores. Esses players devem aproveitar a sazonalidade favorável e maiores repasses de preço.
“Esperamos uma redução de 1,0 ponto percentual (p.p.) da sinistralidade na SulAmérica, adquirida da Rede D’Or, em comparação com o trimestre anterior”, complementa o analista Pedro Pimenta.
Rede D’Or: resultados positivos na saúde, apesar de queda de receita de hospitais
A EQI Research projeta resultados positivos para o 3TRI23 da Rede D’Or, apesar da queda sazonal da receita de hospitais na comparação trimestral, influenciada pela menor taxa de ocupação, de 79%.
Contudo, o ticket médio da rede deve seguir em expansão, compensando parcialmente esse efeito.
“Apesar das sinalizações de melhora nos resultados, não alteramos nossa recomendação de neutro para Rede D’Or, assim como Hapvida. A alavancagem segue elevada nessas teses. O crescimento agressivo de Rede D’Or apresenta incertezas sobre o cumprimento do guidance, e os múltiplos ainda se apresentam acima do mercado”, pontua o analista.
Hapvida: expansão de margens com reajuste de planos
A Hapvida deve apresentar resultados positivos no trimestre, projeta. Sua receita deve crescer com expansão de margens, na comparação trimestral, em 0,5 ponto percentual. O resultado é reflexo do contínuo reajuste dos planos, de média de 12% no ano, e controle da sinistralidade que deve reduzir dos 73,9% no 2TRI23 para 73% no 3TRI23.
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“Apesar da melhora operacional, não vemos a companhia revertendo o lucro líquido contábil no trimestre”, avalia Pedro. “A Hapvida deve reportar um prejuízo de R$ 145 milhões. Vemos a companhia apresentando avanços positivos para o longo prazo. “Contudo, a empresa se encontra em uma etapa complexa do processo de integração com a Intermédica, na implantação do sistema na praça de São Paulo, o que traz incertezas para o nível de rentabilidade durante a mudança.”
Além disso, para a EQI Research, a elevação do piso salarial da enfermagem, caso aprovada, pode elevar a sinistralidade em até 1,2 p.p. A recomendação da casa permanece neutra.
Fleury: crescimento importante do lucro líquido
A casa espera resultados positivos da Fleury, com crescimento de 4% da receita líquida pro forma, na comparação trimestral, além de um ganho de margem EBITDA de 0,5 p.p., atingindo 25,6%.
Na avaliação da EQI Research, a demanda segue saudável para as Unidades de Atendimento e as operações B2B, possibilitando aumento de preços.
“Adicionalmente, estimamos um crescimento do lucro líquido importante, que deve atingir R$ 150 milhões. Caso confirmado, o lucro da Fleury deverá superar nossa expectativa para o ano de R$ 440 milhões.”
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Por outro lado, a casa observa um crescimento de lucro da empresa acima do que havia projetado no início de cobertura, devido à melhora operacional e redução dos juros, o que traz melhores expectativas para 2024. Há riscos da integração com a Pardini. Contudo, pelo histórico de expertise em integrações, e pela maior simplicidade da fusão (90% redução de custos e despesas), a credibilidade na gestão é maior e a recomendação de compra foi reforçada pela EQI Research.
