As ações da São Martinho (SMTO3) registraram um aumento da confiança, graças a uma visão mais construtiva para açúcar, no curto e médio prazo, e para o etanol, no curto prazo. Isso porque relatório da XP indicou uma mudança na recomendação de neutra para compra. Por trás desse cenário, existem condições climáticas adversas na Ásia e uma perspectiva desafiadora para a moagem no Brasil, que podem resultar em um balanço global mais apertado e preços mais elevados.
“O principal potencial de revisão negativa para nossa tese continua sendo a produtividade, especialmente diante dos possíveis impactos do El Niño. No entanto, rendimentos mais fracos no Centro-Sul provavelmente viriam acompanhados de preços mais altos para açúcar e etanol, compensando parcialmente os impactos sobre os resultados”, diz trecho do relatório.
A visão mais construtiva ajuda as ações da São Martinho, que sobem mais de 3% na manhã desta segunda-feira (24), a R$ 18, aproximadamente.
Forte reprecificação
O relatório informou que a recente valorização das ações aproximou o valuation do preço justo avaliado, enquanto a volatilidade cambial e os potenciais impactos do El Niño sobre a produtividade continuam limitando a visibilidade.
“Ainda assim, nossas estimativas já incorporam uma premissa conservadora para ATR (abaixo do guidance da companhia), refletindo parte dessas incertezas”, diz outro trecho do relatório.
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O documento sobre São Martinho aponta ainda que o cenário mais favorável para as commodities mais do que compensa esses riscos. E à medida que o mercado incorpora fundamentos mais fortes para o açúcar e as preocupações relacionadas ao El Niño se mostram administráveis, ou menos severas do que o pior cenário observado para o setor de açúcar e etanol em 2018/19, a XP vê espaço para uma redução adicional do risco percebido da tese.
“Em resumo, mesmo após a recente alta das ações, ainda vemos São Martinho negociando com desconto frente ao seu valuation atual, especialmente olhando para a safra 2027/28 (8,6x EV/EBIT), reforçando nossa elevação da recomendação para Compra. Também esperamos sucessivas revisões positivas de resultados no curto prazo”, conclui o relatório.
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