A Fras-le (FRAS3) fechou o 2º trimestre de 2026 com margem Ebitda de 20,4% e lucro líquido de R$ 88 milhões, 14% acima da projeção do Bradesco BBI e com Ebitda recorrente superior ao consenso.
O Ebitda avançou 18,4% em base anual, com ganho de 2,9 pontos percentuais de margem no ano e de 3,6 pontos sobre o trimestre anterior. Sem os R$ 6 milhões em créditos tributários, a margem ajustada seria de 20,0%.
“Vemos o resultado como levemente positivo, sobretudo pela confirmação de uma melhora relevante de margens e pela resiliência do negócio de reposição no Brasil”, afirmou Daniel Federle, analista do Bradesco BBI.
A receita subiu 1,8% em base anual e 10,8% ante o 1º trimestre de 2026. Descontado o efeito cambial, o crescimento anual seria de 6,5%, contra a estabilidade registrada três meses antes.
Reposição no Brasil cresce 8,6% e compensa o exterior
Brasil e exterior seguiram caminhos opostos no trimestre, e o mercado interno foi a surpresa.
“O mercado doméstico superou as expectativas, com crescimento de 8,6% em base anual, impulsionado pela normalização das operações da Nakata após impactos ligados à troca de ERP, melhor disponibilidade de produtos, reajustes de preços e demanda resiliente no mercado de reposição (aftermarket)”, observou Ricardo França, analista da Ágora Investimentos.
Fora do país, a receita caiu 4,1% em reais e cresceu 7,5% em dólares, puxada pela Dacomsa e por alguma recuperação em veículos pesados nos Estados Unidos. A margem bruta chegou a 35,6%, alta de 3,6 pontos percentuais em um ano, com contribuição de câmbio, renegociação com fornecedores, mix, produtividade e sinergias.
Alavancagem em 1,3 vez, múltiplo em 16 vezes
O capital de giro caiu para 62 dias, ante 67 dias no 1º trimestre de 2026 e 95 dias um ano antes. A alavancagem recuou a 1,3 vez o Ebitda, contra 1,6 vez três meses atrás, e o capex (investimentos) somou R$ 22,4 milhões, ou 1,6% da receita. Nada disso mudou a leitura das casas sobre o preço da ação.
“Apesar das tendências operacionais positivas e da possibilidade de revisões para cima nas estimativas do consenso, seguimos com recomendação Neutra para FRAS3, com preço-alvo de R$ 24,00, em função do valuation ainda exigente, com a ação negociando a cerca de 16 vezes o lucro estimado para 2026”, disse Ricardo França, da Ágora Investimentos.
