A Rede D’Or (RDOR3) continua sendo a principal recomendação do Bradesco BBI entre as empresas brasileiras do setor de saúde. Em relatório de atualização de cobertura e prévia para os resultados do segundo trimestre, os analistas mantiveram uma visão positiva para a companhia, destacando a combinação entre o potencial de expansão hospitalar e a melhora contínua da operação de planos de saúde.
Segundo o banco, a Rede D’Or negocia atualmente a 15,6 vezes o lucro estimado para 2026 e a 13,2 vezes o lucro projetado para 2027, múltiplos considerados atrativos diante das perspectivas de crescimento da empresa. A instituição avalia que a companhia ainda possui uma longa avenida para expansão da capacidade de leitos, ao mesmo tempo em que vem aumentando a eficiência da SulAmérica, adquirida em 2022.
O Bradesco BBI mantém uma visão construtiva para todo o setor de saúde, afirmando que a recuperação operacional das operadoras de planos de saúde parece ter caráter estrutural, impulsionada pelo redesenho de produtos, pela gestão de custos e por mudanças nas redes credenciadas. Para os analistas, as empresas que implementaram essas transformações tendem a apresentar desempenho superior às que apenas foram beneficiadas pelo ciclo favorável do mercado.
Ampliação da rentabilidade
No segmento hospitalar, o banco destaca que as empresas listadas continuam superando o desempenho médio da indústria. Dados da Associação Nacional de Hospitais Privados (ANAHP) mostram compressão das margens EBITDA do setor pelo segundo ano consecutivo, enquanto grupos como a Rede D’Or conseguiram ampliar sua rentabilidade graças a um mix de atendimentos mais complexo e maior volume de procedimentos de alta complexidade.
Apesar da visão positiva para a companhia no longo prazo, o Bradesco BBI espera um segundo trimestre mais moderado para a Rede D’Or. A expectativa é que uma ocupação hospitalar um pouco mais fraca pressione levemente os resultados da operação hospitalar no período.
Ainda assim, os analistas consideram que os fundamentos permanecem sólidos. A melhora operacional da SulAmérica, especialmente na gestão de custos assistenciais e na reformulação de produtos, é vista como um importante vetor de geração de valor para os próximos anos.
Além da Rede D’Or, o Bradesco BBI manteve recomendação Outperform para Fleury, Mater Dei, Dasa e Qualicorp. A Hapvida permaneceu com recomendação Neutra, devido à necessidade de mais evidências de recuperação operacional, enquanto a Viveo segue com recomendação Underperform, diante de uma relação risco-retorno considerada desfavorável e da continuidade do consumo de caixa.
Para o banco, o setor de saúde vive seu melhor momento operacional desde 2020, embora o desempenho das empresas deva depender cada vez mais da capacidade de execução de suas estratégias, e não apenas de fatores cíclicos do mercado.
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