O BTG Pactual (BPAC11) mantém recomendação de compra para a Raízen (RAIZ4), apesar de um trimestre considerado abaixo do esperado. Para o banco, RAIZ4 tem muitas opções à sua disposição, e prevê um fluxo intenso de notícias nos próximos meses.
“Após esses resultados, também planejamos revisar nossas estimativas com projeções mais conservadoras. Mantemos nossa recomendação de compra por enquanto, com a expectativa de que mesmo uma leve melhora no perfil de fluxo de caixa livre possa destravar um upside significativo no preço das ações”, diz trecho do relatório.
O terceiro trimestre da safra 2025/2025, marcou o primeiro trimestre desde o anúncio das mudanças na gestão e na estratégia da Raízen em sua tentativa de “simplificar”. Com a maior parte do ano-safra já concluída, não há muito o que a nova gestão possa fazer por enquanto, de acordo com o banco de investimentos.
“Desde a divulgação dos dados operacionais trimestrais da Raízen, ficou claro que o impacto dos incêndios florestais na composição da produção (upstream) e nos custos afetaria as margens e que os resultados do segmento de refino (downstream) não seriam particularmente impressionantes”, avaliou.
Raízen (RAIZ4): ebitda reflete realidade da empresa
O ebitda de R$ 3,1 bilhões, já ajustado para diversos efeitos não recorrentes, reflete essa realidade, ficando 16% abaixo da estimativa do BTG e 21% inferior ao do ano anterior.
“O prejuízo líquido de R$ 2,6 bilhões também reflete o reconhecimento de mais de R$ 1 bilhão em provisões, custos de reestruturação e um ‘reconhecimento pontual de juros de transações comerciais’. Com um EBITDA acumulado no ano de R$ 9,1 bilhões, a projeção inicial de R$ 14,5 bilhões para o AF (“ano fiscal”) parece estar longe de ser atingida”, diz outra parte do documento.
Além de não atingir sua meta anual de moagem, os incêndios florestais levaram a Raízen a aumentar a produção de etanol às custas do açúcar (mix 50/50 este ano contra 53/47 no ano anterior). O etanol representou uma parcela ainda maior, de 55%, do volume de vendas no último trimestre.
“Com um preço equivalente de venda 26% menor, estima-se que a margem de contribuição do etanol seja uma fração pequena da do açúcar. Isso, somado aos custos unitários mais altos devido à falta de alavancagem operacional (e uma aparente menor contribuição da comercialização de produtos de terceiros), explica o EBITDA por tonelada de ATR (“açúcar total recuperável”) de R$ 713, apenas 2% acima do ano anterior e 12% abaixo da nossa estimativa”, diz o BTG.
Balanço da Raízen
A Raízen (RAIZ4) divulgou prejuízo líquido de R$ 2,570 bilhões no terceiro trimestre da safra 2024/2025 ante lucro líquido de R$ 793,3 milhões do mesmo período do ano anterior. Já no acumulado do ano, o prejuízo foi de R$ 1,663 bilhão ante lucro líquido de R$ 1,492 bilhão do mesmo período do ano anterior, também revertendo o resultado positivo em negativo.
Enquanto isso, o ebitda recuou 46%, caindo para R$ 2,557 bilhões no trimestre apurado contra R$ 4,737 bilhões do ano anterior. Em termos ajustados, a queda foi de 20,5%, caindo de R$ 3,929 bilhões para R$ 3,123 bilhões no terceiro trimestre da safra.
Você leu sobre Raízen (RAIZ4). Para investir melhor, consulte os e-books, ferramentas e simuladores gratuitos do EuQueroInvestir! Aproveite e siga nosso canal no Whatsapp!
