As ações do Grupo Petz Cobasi (AUAU3) recuavam 6,67% na tarde desta sexta-feira (14), cotadas a R$ 3,22 por volta das 12h19. A queda ocorria apesar de XP, BTG Pactual e Bradesco BBI classificarem os resultados do segundo trimestre de 2026 como sólidos ou resilientes.
Os relatórios, contudo, apresentaram algumas ressalvas. O lucro líquido ajustado ficou abaixo das estimativas da XP e do BTG, enquanto a rentabilidade foi pressionada pela maior participação do canal digital. Os bancos também mantiveram cautela diante da competição no setor e dos riscos de execução da integração entre Petz e Cobasi.
A receita líquida consolidada cresceu 8% na comparação anual, para R$ 1,77 bilhão, ficando praticamente em linha com as projeções. As vendas nas lojas físicas avançaram 7,4%, enquanto o canal digital cresceu 9,2%.
As vendas nas mesmas lojas aumentaram 7,1%, com crescimento de 7,4% na Petz e de 6,6% na Cobasi. Segundo o BTG, a expansão foi predominantemente sustentada pelo aumento dos volumes, diante de uma inflação interna entre 1% e 2% nos últimos 12 meses.
“O Grupo Petz Cobasi reportou resultados sólidos no segundo trimestre, com a receita amplamente em linha, mas o lucro líquido abaixo das estimativas devido aos efeitos do mix de canais sobre as margens”, avaliou a XP.
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Lucro e margens ficam abaixo das projeções
O Ebitda ajustado, desconsiderando os efeitos do IFRS 16, atingiu R$ 187 milhões, crescimento anual de 11%. O resultado ficou 2,5% abaixo da projeção do BTG. A margem Ebitda avançou 0,3 ponto percentual, para 10,6%.
A margem bruta permaneceu praticamente estável em 47,3%, mas ficou 0,4 ponto percentual abaixo da estimativa da XP. Segundo a corretora, a diferença decorreu da maior participação do comércio eletrônico, canal que apresenta uma estrutura de rentabilidade distinta das lojas físicas.
O lucro líquido ajustado alcançou R$ 70 milhões, alta de aproximadamente 8% na comparação anual. O número ficou 8% abaixo da estimativa do BTG e 13% inferior à projeção da XP, afetado pelas margens mais fracas e por despesas tributárias superiores às esperadas.
A companhia excluiu do resultado ajustado um ganho não recorrente de R$ 50,2 milhões, relacionado principalmente a créditos tributários obtidos por iniciativas de eficiência fiscal realizadas em anos anteriores.
“Embora a rentabilidade tenha ficado um pouco abaixo das nossas expectativas, atribuímos isso principalmente aos efeitos de mix, e não a qualquer deterioração do negócio subjacente, com a margem bruta ainda resiliente e a margem Ebitda continuando a expandir”, afirmou a XP.
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Caixa cresce, mas integração ainda exige cautela
A geração de caixa foi o principal destaque positivo do trimestre. O fluxo de caixa operacional atingiu R$ 213 milhões, avanço anual de 27%, segundo o BTG. Pelas metodologias da XP e do Bradesco BBI, o fluxo de caixa livre ficou próximo de R$ 170 milhões, favorecido pela melhora dos estoques e das contas com fornecedores.
O caixa líquido aumentou R$ 128 milhões na comparação trimestral, para R$ 286 milhões, equivalente a 0,4 vez o Ebitda ajustado dos últimos 12 meses.
A integração também apresentou avanços. A companhia unificou negociações com fornecedores, renegociou despesas indiretas, ampliou a presença das marcas próprias nas duas bandeiras e fechou quatro lojas com rentabilidade abaixo do esperado. Os primeiros benefícios financeiros dessas iniciativas devem começar a aparecer a partir do terceiro trimestre.
O Bradesco BBI esperava uma recepção positiva do mercado, diante da geração de caixa e da perspectiva de captura das sinergias no segundo semestre. A reação das ações até o início da tarde, porém, seguia na direção contrária.
XP e BTG mantiveram recomendação neutra. A XP citou o ambiente competitivo e os riscos de execução da integração, enquanto o BTG avaliou que ainda são necessárias evidências adicionais sobre o ritmo e a dimensão das sinergias. O banco estabeleceu preço-alvo de R$ 5 para as ações.
